騰訊首季營收增長 9% 遜預期，全力推進 AI 佈局

騰訊控股有限公司 (00700.HK) 報告第一季營收增長 9%，低於分析師預期，而淨利潤增長 11%，符合預期，公司正不斷深化在人工智能領域的投資。

中金公司（CICC）分析師在一份研究報告中表示，這一結果表明公司核心業務的盈利能力具有韌性，為支持其 AI 雄心提供了充足的現金流。該行維持對該股的「跑贏行業」評級，目標價為 666 港元。

由於春節假期的時間關係，這家總部位於深圳的科技巨頭部分遊戲相關收入遞延至後續季度，影響了營收增長。中金公司預測，第二季國內遊戲收入將反彈並同比增長 12%，海外遊戲收入將增長 10%。第一季，剔除新 AI 產品後的非國際財務報告準則（Non-IFRS）經營利潤同比增長 17%。

目前的焦點在於騰訊能否在對基礎 AI 模型進行重大長期投資的同時，保持其主要營收驅動力（遊戲和社交媒體）的增長。公司近期開源了混元 3.0 大語言模型，並將其整合到 130 多種內部產品中，標誌著其構建差異化生態系統的戰略推進。

騰訊遊戲部門作為全球最大的遊戲業務部門，其長青款遊戲的流水表現出公司所稱的「可喜增長」。然而，收入確認的時點拖累了本季度的財務數據。

公司的音樂和娛樂子公司騰訊音樂娛樂集團 (NYSE: TME) 另行報告其第一季營收增長 7.3%，這主要得益於演唱會和周邊商品等非訂閱服務收入增長了 28%。這凸顯了騰訊生態系統內部在核心服務之外實現收入多元化的廣泛戰略。

展望未來，中金公司預計騰訊 2026 年第二季度的調整後經營利潤和調整後淨利潤將分別同比增長 7% 和 9%。

騰訊混元 AI 模型的表現將是投資者關注的關鍵。公司旨在平衡實用性與成本效益，其更廣泛的部署是防禦阿里巴巴和字節跳動等競爭對手、鞏固市場地位的關鍵戰略。

第一季業績顯示，騰訊的核心運營依然保持盈利，為其昂貴的 AI 開發提供了穩定的基礎。投資者將密切關注第二季報告，以期待遊戲收入的預期反彈以及 AI 舉措商業化的更多細節。

本文僅供參考，不構成投資建議。