騰訊Q2營收超預期 資本開支年增64%高於市場估測

騰訊控股公布第二季營收達人民幣2047.9億元，優於市場共識，同時資本開支較預估暴增約64%。

根據業績公告，這項支出反映騰訊積極投入AI基礎設施，公司將創紀錄的金額導向運算能力建設。

營銷服務收入升至人民幣435.7億元，高於預估的人民幣423.5億元，為公司主要業務板塊中表現最強勁者。金融科技與企業服務收入人民幣602.9億元，以及增值服務收入人民幣984.1億元，均符合市場預期。營業利潤人民幣672.8億元，略低於共識的人民幣677.3億元。淨利潤人民幣560.2億元，遜於預估的人民幣583.6億元，主因「其他淨虧損」達人民幣4.8億元，而市場原預期為獲利人民幣7.556億元。銷售費用人民幣118.7億元，略低於預估的人民幣119.6億元。

營收優於預期主要由營銷服務板塊帶動，AI驅動的廣告定向投放與微信視頻號流量推升了業績表現。根據業績公告，廣告業務一直是騰訊的關鍵增長支柱，AI工具提升了廣告轉換效率，並推高有效千次曝光成本。

資本開支激增超出預估的人民幣321.4億元約64%，將對短期自由現金流與利潤率構成壓力，即使如此，此舉也讓騰訊在微信生態系統及混元大模型中搶佔AI與雲端需求做好布局。券商已上調騰訊2026年資本開支預測，其中大和將預測從人民幣1080億元上調至人民幣1810億元，美銀預測人民幣1850億元，摩根大通則預測接近人民幣2000億元。此番擴建也呼應了中國互聯網同業為鎖定稀缺GPU產能所推動的更廣泛競逐。

淨利潤未達預期主要源於非營業項目而非核心業務，因此基礎業務盈利能力仍保持完好。投資人將關注業績電話會議中，管理層對這輪資本密集型擴張將在多大程度上壓抑利潤率與自由現金流的指引，以及AI投資能否轉化為廣告、雲端及企業服務的可衡量回報。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。