特斯拉Q2營收創282億美元紀錄 但毛利率崩跌至1.4%

特斯拉公布第二季營收達282億美元，年增26%，但非GAAP每股盈餘僅0.33美元，較市場共識低35%。

財務長瓦伊巴夫·塔內賈（Vaibhav Taneja）表示：「我們正處於的投資階段，是二戰以來最快的工業化規模擴張。」他同時點出特斯拉在Robotaxi、Optimus、半導體工廠及太陽能製造上的同步投入。

營業利潤年減57%至3.98億美元，營業毛利率從4.1%降至1.4%。扣除監管信貸後，汽車毛利率從第一季的19.2%下滑至16.3%。資本支出激增142%至57.9億美元，使自由現金流從第一季的14.4億美元盈餘轉為10.9億美元赤字。監管信貸收入從去年同期的4.39億美元降至1.46億美元。營業費用年增47%至43.5億美元，主要受AI基礎設施及研發支出推動。

7月22日財報公布後次日，股價跌幅超過14%，當週收盤累計下跌約20%，創下2022年以來最大單週跌幅。目前股價約為前瞻本益比的177倍，在「七巨頭」中名列前茅。Seeking Alpha分析師博赫丹·庫切里亞維（Bohdan Kucheriavyi）表示，其更新的折現現金流模型估算公允價值為每股91.95美元，較當前水準低約70%。7月23日那斯達克綜合指數下跌2.15%，主因中東緊張局勢推升油價，加上 Alphabet 財報引發AI投資疑慮，惟特斯拉跌幅仍遠超整體大盤。

Robotaxi服務現已在三個州的七個城市營運，行駛里程每週成長10%。代表930萬股股份的股東投票支持一項質疑管理層屢次未達目標的提案。Optimus產量目前仍為零，不過特斯拉已開始將加州弗里蒙特廠的Model S及Model X產線轉為人形機器人生產。馬斯克表示：「Optimus將是特斯拉有史以來最難量產的產品。」Cybercab已於2月在德州超級工廠開始生產，預期今年稍後全面量產。

能源儲能部署達13.5 GWh，年增逾40%，服務收入成長50%至45.8億美元。FSD訂閱用戶從第一季的128萬增至148萬。現金及短期投資達435億美元，並計劃額外取得最高300億美元的新債券融資額度。塔內賈表示，全年資本支出將超過250億美元，高於最初規劃的200億美元。

本次財報顯示，特斯拉將長期押注於自駕技術與機器人領域，優先於短期獲利表現，即便比亞迪及其他中國電動車製造商的競爭日益加劇。投資人將密切關注10月28日舉行的第三季財報電話會議，觀察Robotaxi規模化、Optimus量產及毛利率回升是否逐步兌現。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。