特斯拉Robotaxi規模化取決於FSD v15 Optimus目標2027年商用

摩根大通對特斯拉弗雷蒙特工廠的實地調查發現，Robotaxi車隊的下一個擴張節點與FSD v15直接掛鉤，該軟體七個核心模組中約有40%已搭載於測試車輛上運行。

摩根大通分析師在參觀工廠並會晤特斯拉投資者關係團隊後寫道：「Robotaxi車隊的下一個重要部署拐點與FSD v15的推出直接相關。」

該行維持「中性」評級及每股445美元的目標價，而目前股價為339.30美元。特斯拉表示，其刻意限制轉換為Robotaxi的Model Y數量，因為公司有信心專用車款Cybercab很快就能實現規模化，同時特斯拉正在5月份停產的Model S/X生產線原址上安裝Optimus生產線。

Robotaxi和Optimus是支撐特斯拉估值的兩大增長敘事。摩根大通預計車隊擴張將從2026年底加速至2027年初，而Optimus的商用銷售最早可能在2027年下半年展開。

FSD v15解鎖Robotaxi的經濟效益

特斯拉將v15描述為一次階梯式躍進，堪比v13到v14的提升——後者帶來了參數的大幅增加、更寬的上下文窗口以及約20%的延遲降低。現有的AI4/HW4硬體堆疊已可運行v15並支援無人監督的FSD，而即將推出的AI4.5系統額外增加約10%的算力和約兩倍的記憶體，以處理更大規模的模型。

單位經濟效益是這一論點的核心。特斯拉表示，Model Y和Model 3在個人使用情境下的成本為每英里0.60至0.70美元，而在Robotaxi使用率高出四至五倍的情況下，成本降至每英里0.50至0.60美元——遠低於叫車平台收取的每英里2.50至3.00美元。長期目標是在專用Robotaxi平台上實現約每英里0.30美元的成本，而Cybercab僅是眾多車型中的第一款。

Optimus從設計邁向量產

Optimus Gen 3的設計已最終定稿，供應鏈也大致鎖定，不過特斯拉刻意將發布時間推遲至接近量產啟動之際，以保護其競爭優勢。推廣分三個階段進行：2026年下半年部署至「Optimus學院」以收集真實世界數據，然後是內部工廠使用，最後是外部商用銷售，最早於2027年下半年展開。沖壓和白車身是最可能的首批應用場景，因為這些工序重複且存在危險性，而最終組裝——仍依賴人類的靈巧度——是更長期的目標。弗雷蒙特工廠的長期產能約為100萬輛，而德州工廠約為1,000萬輛。

FSD成為購車驅動力

FSD日益成為購車決策的關鍵因素，特斯拉指出，在該軟體推出後，澳洲、韓國和早期歐洲市場的需求出現跳升。該公司於2月在美國和加拿大終止了一次性購買選項，並將於8月前完成全球向約每月99美元訂閱制的轉型，押注新車主免費試用後的高續訂率。在歐洲，特斯拉正尋求與歐盟及荷蘭等成員國進行雙軌審批，並援引約6,500萬公里的駕駛數據顯示碰撞事件減少約五倍。

這項調查發布之際，據The Information報導，特斯拉最快本月就將在奧斯汀向公眾推出Cybercab。這使其與Waymo直接競爭——後者已累計行駛超過2.2億英里完全無人駕駛里程，而特斯拉僅約38萬英里——同時也面對亞馬遜旗下Zoox的競爭，後者正將完全無人駕駛服務擴展至舊金山和拉斯維加斯。特斯拉股價今年以來下跌約22%，目前僅有44%的分析師持看漲立場，摩根大通445美元的目標價意味著短期上行空間有限。該行對2026年約180萬輛的交車預估，遠低於特斯拉約300萬輛的產能上限，這為需求復甦留下意外驚喜的空間。

本文僅供參考，不構成投資建議。