Tether每年支付29億美元費用給非其控制的區塊鏈

Tether每年高達29億美元的外部區塊鏈費用，暴露了全球最大穩定幣發行商的戰略脆弱性。

發行規模達1200億美元USDT穩定幣的Tether，每年向TRON、以太坊和Solana等非其控制的區塊鏈網路支付約29億美元的交易費用。

一位熟悉該公司營運的人士表示：「這筆費用負擔反映了Tether對第三方結算基礎設施的依賴，而這種成本會隨著交易量的增長而上升。」

TRON佔Tether費用支出中的最大份額，因其低成本結構處理了絕大多數USDT轉帳。以太坊雖轉帳量較低，但USDT在此也有大量部署，每筆交易費用較高。Solana則逐漸成為USDT活動的重要場所，為Tether的多鏈成本基礎再添一層。

每年29億美元的支出——相當於USDT總市值約2.4%——可能對Tether的利潤率構成壓力，並重新引發業界討論：該公司是否應推出自有的專屬區塊鏈以內部化這些費用，或與現有網路重新談判費用分攤協議。

費用結構問題

Tether依賴外部區塊鏈的做法，產生了傳統支付網路通常能夠避免的結構性成本。Visa和Mastercard營運自己的結算軌道；而Tether則必須為每一筆交易向TRON、以太坊和Solana支付費用。29億美元這個數字，是基於這些鏈上的平均交易費用和USDT轉帳量計算得出，代表著一項隨採用率增長而不斷增加的直接支出，而非隨著規模擴大而下降。

Tether能否自建鏈？

Tether是否應該推出自有區塊鏈的問題，多年來一直在業界分析師之間流傳。一條由Tether控制的鏈可以消除費用外流，但也會引發與加密貨幣去中心化理念相違背的中心化擔憂。此外，Tether還需維護驗證節點基礎設施，並與成熟的智慧合約平台爭奪開發者注意力。

另一種選擇是，Tether可以與現有鏈協商基於交易量的費用折扣。TRON的費用收入中有相當一部分來自USDT轉帳，如果Tether威脅減少在該網路上的活動，TRON將面臨留住Tether業務的壓力。

監管與競爭影響

這項費用披露之際，全球監管機構正密切審查穩定幣的儲備結構與營運風險。今年全面生效的歐盟《加密資產市場監管法案》要求穩定幣發行商維持透明的儲備政策。Tether的費用風險為監管討論增添了另一層面：依賴第三方區塊鏈進行結算所帶來的集中風險。

競爭對手正密切關注。第二大穩定幣——市值約350億美元的Circle旗下USDC——積極推動多鏈擴張，同時透過其Centre聯盟結構與以太坊保持更緊密的聯繫。如果Tether為減輕費用負擔而建立自有基礎設施，可能重塑規模達1800億美元的穩定幣市場競爭格局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。