Tom Lee 指出半導體拋售後 SMH 歷史勝率達 88%

Fundstrat 的 Tom Lee 表示，半導體拋售導致 SMH 蒸發 7%，而歷史數據顯示此情況後一個月內反彈的機率為 88%。

VanEck 半導體 ETF 於 6 月 23 日下跌 7%，創下今年以來最大單日跌幅，主因是市場對 AI 支出前景的擔憂引發了全面的科技股拋售。

Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 於 6 月 24 日在 CNBC 上表示：「此次拋售為半導體曝險創造了一個極具吸引力的進場點。歷史數據顯示，當 SMH 和 SOXX 出現如此劇烈的跌幅時，接下來一個月內錄得正回報的機率高達 88%。」

6 月 23 日，iShares 半導體 ETF 與 SMH 同步下跌 7.9%，而 Direxion 每日三倍做多半導體 ETF 則暴跌 23%，反映出每日重置槓桿所帶來的放大損失。此次拋售源自一些引發市場對 AI 基礎設施支出水準擔憂的報導，但並未發現任何單一公司特定的催化因素。

Lee 的觀點為他所謂的「半導體板塊買入良機」提供了統計框架支持。若歷史模式重演，半導體 ETF 有望在 7 月底前迎來反彈，這一時間線恰好與 NVIDIA、AMD 和 Broadcom 等主要晶片公司第二季財報季的啟動時機吻合。

88% 模式的背景脈絡

Lee 的分析參考了半導體指數歷次出現類似單日跌幅的歷史案例。根據 Fundstrat 的研究，所謂的 88% 勝率，是指在該類下跌後的 21 個交易日內，半導體板塊錄得正回報的頻率。這一模式在多個市場週期中均得到驗證，包括 2022 年半導體板塊下跌 35% 後反彈的 downturn，以及 2020 年後疫情復甦期間該板塊在隨後 18 個月內漲幅超過一倍的走勢。

Lee 表示，88% 這一數值是基於具有統計意義的可比回撤樣本得出的，但他並未透露分析中所使用的具體歷史觀察次數。他認為，如此高的勝率表明這並非隨機噪音，而是反映了半導體劇烈拋售後往往會吸引買家進場，因為他們將此視為市場反應過度。

值得關注的跨資產訊號

6 月 23 日半導體拋售期間，整體市場訊號好壞參半。市場數據顯示，標普 500 指數微跌 0.2% 至 7,389 點，納斯達克 100 指數下跌 0.8% 至 29,287 點。道瓊工業平均指數上漲 0.3% 至 51,983 點。羅素 2000 指數上漲 0.4% 至 2,995 點，顯示此輪拋售主要集中在大型科技股，而非整體市場。

未來幾週，10 年期國債收益率和美元指數將是關鍵的跨資產觀察訊號。歷史經驗顯示，收益率下降的環境有利於成長型的半導體股票，而美元走強則可能對該板塊以出口為主的營收基礎構成壓力。通常在市況緊張時上升的 Cboe 波動率指數，也將為拋售是否已近尾聲提供線索。

對投資人而言，問題在於這次的情況是否不同於歷史先例。若能持續復甦，將強化科技股的看漲論點；若反彈失敗，則將引發市場對 AI 驅動的需求是否能支撐該板塊高估值水準的質疑。Lee 基於 88% 歷史勝率的觀點，為半導體多頭在市場接下來一個月的交易中提供了一個可依託的數據點。

本文僅供參考，不構成投資建議。