美國財政部將回購規模倍增達40億美元，30年期公債殖利率突破5.3%

美國財政部將自9月9日起，將10至30年期名目附息公債的流動性回購上限至少倍增，每次操作達40億美元，以回應30年期公債殖利率飆升至19年高點、突破5.3%的走勢。擴大後的限額將持續至11月4日，即當前季度再融資期間結束之日。

「關鍵在於時機，」法國外貿銀行（Natixis）美國利率策略主管約翰·布里格斯（John Briggs）表示。「這並不令人意外，因此更重要的部分是它所傳遞的訊號。如果殖利率進一步走高，財政部將試圖加以反制。」

消息公布後，30年期公債殖利率下跌約10個基點至5.19%，創下6月下旬以來的最大單日跌幅；10年期公債殖利率下滑6個基點至4.647%。金價飆漲逾70美元，美元指數自6月以來首次觸及99。隨著投資人樂見借貸成本下降，股票期貨走高。

此舉不會改變財政部常規公債拍賣規模或淨債務發行量。美國聯邦政府7月錄得破紀錄的4,323億美元赤字，為2021年3月以來的最大單月缺口，總公共債務達39.99兆美元，逼近具象徵意義的40兆美元大關。11月4日發布的下一次季度再融資公告將揭示財政部是否會延長擴大後的回購計畫。

財政部版本的「扭轉操作」

財政部並未具體說明將如何為這些回購提供資金。市場參與者預期財政部將增發短期國庫券來為購債融資，實際上是將短天期債務轉換為長天期證券——這可謂聯準會「扭轉操作」的財政部版本。

「這並非償還債務，只是調整到期期限結構，」One Point BFG Wealth Partners首席投資官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）表示。德意志銀行策略師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）將此舉描述為「量化緊縮（QT）」，一種溫和的金融壓抑形式。Evercore經濟學家克里希納·古哈（Krishna Guha）和馬可·卡西拉吉（Marco Casiraghi）稱其為「非常小規模的QT」，表示「幾乎不會改變基本面」。

這項回購計畫由財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）去年啟動，旨在改善流動性較低的舊「非活躍」證券的市場流動性，這些證券的交易活躍度不及新發行債券。此次擴大是計畫啟動以來最大規模的調整。Evercore ISI分析師形容貝森特為「一位積極進取的財政部長——在8月流動性稀薄的交易日以意外公告打擊債券空頭。」

干預風險與聯準會的抗通膨之戰

這項公告招致經濟學家的批評，質疑財政部是否逾越職權。Jefferies首席美國經濟學家湯瑪斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示，這項意外舉措「顛覆了財政部在正常、可預期債務發行方面持續溝通的傳統」，感覺是「憑一時衝動而為」。

RSM首席經濟學家喬·布魯蘇拉斯（Joe Brusuelas）警告，試圖控制殖利率可能使聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將通膨恢復至2%目標的努力更加複雜。7月消費者物價年增3.4%，遠高於目標，而伊朗衝突推高了油價。

每次操作40億美元的上限相對於32.2兆美元的美國公債市場以及5.5兆美元未償還的20年和30年期債券而言仍然偏小。穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）指出，這些購債「無論以絕對規模或相對淨發行量而言都很小」，並將其描述為更廣泛「殖利率曲線控制」部署的一部分。

財政部已排定於9月10日進行一次10至20年期回購，並於9月24日進行20至30年期操作。8月6日至11月5日期間，財政部計畫在各種到期期限中回購高達830億美元的美國公債，高於先前計畫的690億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。