財政部40億美元回購計畫引發「金融壓制」警告

貝森特計劃將財政部債券回購規模擴大至每次至少40億美元，此舉引發城堡證券發出「金融壓制」警告，該機構表示這項干預可能將市場壓力從債券轉移至美元。

城堡證券表示：「這項干預可能將市場反應從債券市場轉移至匯率市場，因為較低的殖利率會削弱美元的吸引力，並可能推升進口價格。」

財政部已將10年期、20年期和30年期債券的最低回購規模從20億美元翻倍至40億美元，自9月9日起至11月4日止生效。10年期殖利率週四攀升至4.7%以上，高於週三約4.64%的低點，而30年期殖利率則徘徊在5.25%附近，接近8月18日觸及的5.33%——這是自2007年以來的最高水平。

這項干預措施出台之際，美國國債本週突破40兆美元，貝森特暗示他可能動用財政部一般帳戶（TGA）約1兆美元的餘額來資助進一步的購買計劃。如果殖利率維持在高位且美元走弱，此舉可能使聯準會對抗通膨的努力變得更加複雜。

貝森特向CNBC表示，回購計畫可能超出週三宣佈的40億美元。「我們將為這些債券建立市場。我們定期進行回購，而且我們將擴大回購規模……每次發行可能超過40億美元，」他說，並補充財政部正試圖在8月30年期債券交易量通常清淡的時期展現支持立場。

這項宣佈的影響並未持續太久。長期殖利率週四上午出現反轉，10年期殖利率攀升至4.7%以上。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，這種快速反轉顯示回購僅提供暫時的流動性支持，但對於推動期限溢價走高的根本財政與通膨風險，幾乎沒有實質幫助。

40兆美元的債務負擔

多重壓力正共同推升殖利率：不斷擴大的財政赤字、高於聯準會2%目標的通膨率、走弱的美元，以及科技公司為人工智慧和資料中心擴張融資而大量發行的企業債券。美國國債在不到十年的時間裡增加了一倍以上，僅在短短幾個月內就新增了1兆美元的債務。

貝森特表示，政府將於本週末或下週初宣佈「加強關注財政整頓」，他和川普總統、白宮管理與預算辦公室主任羅斯·沃特將同時審查收入與成本兩方面。「我們必須透過增長來擺脫困境，」他說，並補充「很有可能」美國已經度過了赤字高峰。

對回購持久性的質疑

華爾街專家仍懷疑財政部能否長期人為壓低利率。「規模適度擴大的回購計畫相當於一種弱化版的扭曲操作……其本身不會產生持久的影響，如果被視為對以可接受成本為長期融資能力感到擔憂，反而可能適得其反，」Evercore ISI央行策略主管克利須那·古哈表示。摩根大通分析師則將這一做法比喻為「用信用卡還房貸」。

這項干預措施可能使聯準會主席凱文·沃什的工作更加複雜。聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩萊姆表示，央行「獨立制定貨幣政策，不受債務管理或財政政策的影響」。

財政部上一次如此直接干預長期債券市場是在疫情期間的殖利率曲線控制辯論階段，當時聯準會自身的購債行為壓低了殖利率，直到通膨迫使政策退出。如果回購計畫未能壓住殖利率，美元的下跌和進口價格的上漲可能迫使聯準會更積極地調整利率——這種情境將對風險資產造成壓力，並促使投資者轉向黃金和比特幣等硬資產，這些資產已因這項干預措施而上漲。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。