財政部60億美元回購未能平息10年期公債殖利率飆升

美國財政部周二回購60億美元公債，將10年期公債殖利率推升至34個月高點。投資人質疑，此項干預能否遏制財政部長貝森特（Scott Bessent）所稱的債券市場「高燒」。

分析師艾迪·加布爾（Eddie Ghabour）在評論財政部公告時表示，這項回購不足以遏止股市所面臨的長期逆風。

財政部宣布將自周四起回購60億美元的10至20年期公債，規模較先前回購計劃增加逾一倍。貝森特周二在Breitbart News經濟論壇上公布此項計劃，將殖利率壓力形容為債券市場「高燒」日益升高的威脅。此項宣布恰逢原油期貨因美伊衝突升溫而飆漲，進一步加重殖利率的上行壓力。

殖利率飆升對股票估值產生直接影響。較高的長期公債殖利率會提高企業未來盈餘所適用的折現率，使成長股和科技股尤其容易受到衝擊。借貸成本上升也使整體經濟的金融環境趨緊，可能拖慢企業投資與消費者支出的步伐。

股票估值壓力持續累積

公債殖利率對股價的傳導透過多個管道運作。較高的折現率降低未來盈餘的現值，對長存續期資產的打擊最為沉重。成長股的價值有較大比重來自未來數年的盈餘預期，當殖利率攀升時面臨超乎比例的壓力。殖利率上升同時提高持有股票相對於無風險政府公債的機會成本，可能促使投資人將資金自股市重新配置。

上一次10年期公債殖利率處於此水準是在2023年底，當時市場同樣面臨供給疑慮與通膨不確定性的組合。那段時期股市經歷顯著波動，殖利率最終才告回落。

聯準會政策成為焦點

如今10年期公債殖利率的走勢，已成為聯準會政策研議的關鍵輸入變數。若殖利率持續攀升，聯準會可能面臨壓力，必須承認金融環境正在收緊，即便其同時須權衡美伊衝突導致油價上漲所帶來的通膨效應。聯準會下次政策會議將備受關注，外界密切留意其措辭是否出現任何承認殖利率走勢的轉變。

加布爾的評估顯示，相對於問題的規模，60億美元的回購僅屬溫和的干預措施。財政部的動作使回購規模較先前增加逾一倍，但政府公債發行所帶來的持續供給壓力，以及仍然存在的通膨疑慮，繼續對殖利率曲線長端構成壓力。

未來幾個交易日，10年期公債殖利率的走勢將受到密切關注。若殖利率持續走高，股市可能面臨持續的估值壓力，尤其是對利率敏感的類股。財政部的後續行動——包括是否進一步擴大回購計劃——將是決定債券市場「高燒」趨緩或加劇的關鍵。

本文僅供參考，不構成投資建議。