財政部意外擴大買回計劃 30年期公債殖利率降至5.18%

財政部意外宣布將至少倍增長天期公債買回規模，促使30年期公債殖利率週三重挫10個基點至5.18%。

「市場反應顯示，這是財政部一項重要的戰術性舉措，」聖路易斯聯邦儲備銀行前行長布勒德（Jim Bullard）表示。「有點出乎意料。」

10年期公債殖利率從4.68%降至4.64%，標普500指數上漲0.4%，納斯達克綜合指數上揚0.3%。金價大漲3%至每盎司約4,460美元，美元指數下跌0.7%至98.86。期限在10至30年之間的證券，單筆買回操作的最大規模將從20億美元提高至至少40億美元，自9月9日起生效。

此舉是財政部長貝森特（Scott Bessent）為抑制借貸成本所做的最新努力，此前聯邦政府的利息支出在40兆美元的債務規模下已逼近每年1兆美元。但經濟學家警告，此項干預措施並未解決根本驅動因素——持續的財政赤字、3.4%的通膨率，以及今年以來一直維持利率不變的聯準會。

這項宣布突然改變了財政部僅兩週前公布的試行買回時間表，這一異常變動讓許多市場參與者措手不及。本週稍早，30年期公債殖利率觸及2007年以來最高水準5.34%，進一步推高了聯邦政府為其龐大債務所支付的激增利息成本。

今年夏季利率整體走高，在聯準會主席沃什（Kevin Warsh）7月29日的新聞發布會後進一步加速，當時他對通膨前景幾乎未提供任何指引。「聯準會存在信譽問題，」KPMG首席經濟學家斯旺克（Diane Swonk）在8月11日的報告中寫道。

自2月底與伊朗的戰爭爆發以來，能源價格飆升推高了債券殖利率，尤其是長天期殖利率，因為投資人押注通膨將在更長時間內居高不下。與歐洲和日本央行不同，聯準會今年維持利率不變，而歐洲和日本央行為試圖抑制通膨已提高利率。

懷疑論者質疑此舉的持久性

埃里安（Mohamed El-Erian）表示，財政部的宣布可能在短期內有助於降低房貸利率，但同時也「存在附帶損害和意外後果的風險」。「除非隨後出現根本性的政策調整，否則這種金融工程的影響是短期的，」他在X平台上寫道。

「這不是債務償還，」One Point BFG Wealth的布克瓦（Peter Boockvar）表示。「這只是重新安排了公債的到期期限結構。」

財政部強調，擴大操作旨在支持市場流動性，並非設計來「緩解劇烈市場壓力事件」。此舉跟隨今年夏季的另一次干預行動——當時財政部與日本財務省共同介入日圓貶值——據報導此舉令歐洲央行感到意外，可能意在勸阻日本出售其持有的數兆美元美國公債。

美國殖利率飆升是全球債券拋售潮的一部分。日本10年期公債殖利率自1996年9月以來首次突破2.950%，而德國10年期公債殖利率報3.270%，接近2011年初以來的最高水準。

市場可能也日益擔憂已開發國家的高額預算赤字。「長天期公債殖利率上升並非僅由利率上升預期和通膨擔憂所驅動，」AJ Bell市場主管科茨沃思（Dan Coatsworth）表示。「它們也可能反映出對政府高額借貸水準的擔憂。」

在供給壓力方面，高盛預計五大雲端巨頭——亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文——今年的債券發行量將達到約2,500億美元，2027年將達4,000億美元，與同期限的政府債券競爭。

「美國現在每年為其40兆美元聯邦債務支付1兆美元的利息，」Yardeni Research創辦人雅德尼（Ed Yardeni）表示。「聯準會正在觀察通膨是否會自行持續回落。」

擴大買回計劃為房貸利率和股票估值提供了短期緩解，但推動殖利率走高的結構性力量——財政赤字、通膨持續性和沉重供給——依然完好。投資人將密切關注聯準會的下一次會議以及財政部的任何進一步行動，以尋找更持久解決方案的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。