英國加密貨幣規則解鎖全球流動性，但85%駁回率威脅落地進程

FCA框架優先考慮全球流動性與機構採用，但嚴峻的授權流程與未解決的政策缺口，可能削弱英國打造加密貨幣中心的雄心。

英國金融行為監理總署（FCA）於6月30日發布最終版加密貨幣監管框架，保留透過海外交易平台連結全球流動性的管道，並允許非本國穩定幣在市場流通——此舉刻意與歐盟更具保護主義色彩的MiCA制度形成對比。

Coinbase歐洲政策主管Katie Harries表示：「FCA最終版加密貨幣規則的發布，是監管清晰度的重要里程碑，也彰顯英國在數位資產創新領域的競爭力。」

FCA的「合格加密資產交易平台」模式，允許海外交易所透過在英國本地授權的分支機構，連接既有全球交易基礎設施來服務英國客戶，而非要求建立隔離的英國流動性池。Katten Muchin Rosenman金融市場與法規合夥人Christopher Collins指出，此舉應能為英國客戶帶來更佳的定價條件。FCA同時放寬了對加密貨幣公司的資本與揭露要求，而英格蘭銀行則表示，將允許英國系統性穩定幣發行商持有更多可孳息資本。

該框架將英國定位為MiCA的商業務實替代方案。截至6月底，MiCA在27個成員國僅發出約230張牌照，遠少於先前在國家註冊制度下營運的1,200多家加密貨幣企業。然而，企業是否選擇英國而非其他司法管轄區，與其說取決於框架的野心，不如說取決於其實施的可預測性。

授權門檻依然嚴峻

Gherson Solicitors合夥人Thomas Cattee警告，企業尋求在新的《金融服務與市場法》制度下取得授權，「存在非常高的失敗風險」。他表示，在範圍狹隘得多的現行反洗錢登記程序中，FCA已駁回或迫使超過85%的申請案撤回。新框架引入了涵蓋客戶義務、審慎標準、營運韌性及高階管理人員問責制等更廣泛的要求。

Cattee告誡企業勿延遲申請，並以MiCA在歐洲的推行為例，指出許多企業等到截止日期臨近才申請，導致發牌瓶頸，部分企業最終未能取得授權。幣安已於6月24日撤回了向希臘資本市場委員會提出的MiCA牌照申請，錯過了7月1日的最後期限。

DeFi與司法管轄權承認問題仍未解決

FCA表示，海外分支機構僅在其母國司法管轄區提供「可比較的監管保護水準」時才會獲得授權，但尚未具體說明哪些司法管轄區符合該標準。Collins表示：「這對企業建立商業模式來說，清晰度還不夠。」

Harries也強調去中心化金融（DeFi）是未解決的問題，並警告早前的提案實際上將阻止中心化平台提供去中心化金融應用的接入管道。她表示：「英國未來對DeFi的態度將至關重要。」她認為這類限制將使英國與美國不同步——美國政策制定者正將DeFi視為更廣泛代幣化策略的一部分進行探索。

對於機構投資者而言，該框架提供了採用所需的法律確定性。Baillie Gifford數位資產總監Sandy Jones表示，監管提供了傳統金融機構所需的治理標準。Jones說：「底層技術非常強大，但單靠技術本身無法直接通向主流金融市場。你需要法律清晰度、營運韌性、完善的治理，以及投資者和機構能夠識別的規則。」

現在的挑戰在於，確保授權流程與剩餘的政策缺口，不會在英國的競爭優勢有機會發揮作用之前就使其削弱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。