Uniper警告：荷莫茲海峽若持續封閉，天然氣價格將維持在50至60歐元

德國公用事業公司Uniper週二警告，若荷莫茲海峽持續封閉，歐洲天然氣價格將維持在每百萬瓦時50至60歐元。

德國公用事業公司Uniper週二警告，若荷莫茲海峽持續封閉，歐洲天然氣價格將維持在每百萬瓦時50至60歐元，顯示這條咽喉要道的中斷已成為歐洲能源體系的結構性成本。

「這些高價格對我們的客戶不利、對產業不利、也對我們的財富不利。這就是為什麼我們需要一個解決方案。」Uniper執行長麥可·路易斯在公布上半年業績後對記者表示。

這項警告發布之際，重開海峽的努力陷入停滯——美國總統川普週一以自身條件回應伊朗提出的和平協議前提。根據路透數據，由於快速解決的希望轉淡，布蘭特原油週二上漲2%；同時，熱浪抑制法國核電產出及德國風力發電，歐洲電力價格單日飆漲逾20%。

居高不下的價格區間推升歐洲各地公用事業及能源密集型產業的成本，可能進一步傳導至更高的通膨，並拖累能源類股及整體歐洲股市表現。由於重開時程遙遙無期，交易商已將持續中斷定價延伸至冬季供暖季節。

荷莫茲海峽被Rystad Energy形容為全球最重要的能源咽喉要道。自關閉以來，穿越船隻數量大幅下滑，多數原油油輪在自動識別系統（AIS）發射器關閉的狀態下通行，反映商業操作趨於謹慎。儘管出口量有所回升，入境壓艙水航行流量仍落後，顯示商業信心恢復的速度慢於實體流量的回升。

伊朗的不對稱優勢在於其能夠施加成本，而無需永久關閉海峽。根據Rystad Energy新興市場及國家石油公司部門主管W. Schreiner Parker的說法，伊朗僅需讓市場參與者相信，暢通無阻的通行已不能再被視為理所當然。更高的保險費、預防性庫存、延遲投資及增加的運費成本，便成為不確定性的經濟後果，而非船隻遭物理性毀損的代價。

歐洲天然氣價格上一次處於此水準，是在2022年俄羅斯入侵烏克蘭所引發的能源危機期間，當時TTF期貨一度觸及歷史高點後才恢復正常。目前的價格區間反映市場已從結構上重新定價地緣政治風險，海峽通行無阻的假設已不再被視為理所當然。

韌性溢價上升，大西洋沿岸生產商受惠

根據Rystad Energy的說法，此次中斷已開始改變長期能源投資的評估方式。大西洋沿岸的生產商——包括巴西、蓋亞那、加拿大及美國——可能因其戰略地位改善而受惠，因為韌性與地質條件和成本一樣受到更高重視。波斯灣生產商在全球供應中仍不可或缺，但資本對其地理位置的折現率可能出現轉變。

重新定價可能是漸進且有爭議的，而非資本的大規模重新配置。經驗豐富的營運商數十年來已在定價中考量波斯灣風險，該地區的資源品質和生產成本仍無可比擬。但支撐數十年投資的「通行無阻」假設，將不會恢復到此番中斷前的狀態。

對Uniper等歐洲公用事業而言，眼前的挑戰更為具體。該公司的警告反映一個現實：海峽每關閉一個月，歐洲工業部門的成本基礎就增加一分。由於美伊談判毫無進展跡象——川普週一的反制條件使談判複雜化而非推進——市場的基本假設是高價將持續存在。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。