宇树科技IPO定价每股150.8元，公司估值达610亿元

宇樹機器人於8月6日將其上海科創板IPO定價為每股150.80元人民幣，對這家仿人機器人製造商的估值約為610億元人民幣，詢價階段吸引機構超額認購達2,760.67倍。

「機器人產業是六大受益於中國AI技術快速發展的領域之一——其他還包括半導體、算力/演算法、商業航天、固態電池和生物醫藥，」深圳前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

該公司計劃透過此次發行募集約61億元人民幣，發行約4,045萬股新股，佔擴大後總股本4.045億股的10%。募資款項將用於智慧機器人模型研發（20.22億元人民幣）、機器人本體研發（11.1億元人民幣）、新產品研發（4.45億元人民幣）以及智慧機器人製造基地（6.24億元人民幣）。

最終定價遠高於基於上市後估值400億元人民幣所測算的初步預估每股約104元人民幣，反映出強勁的需求。共有367家機構投資者和12,161個配售對象參與詢價，剔除高價申購後線下申購倍數達到2,760.67倍。根據科創板每手500股的標準，一個申購單位需繳款約75,400元人民幣。

根據招股說明書，宇樹科技2025年出貨超過5,500台仿人機器人，全球排名第一。2025年仿人機器人營收達8.68億元人民幣，佔總營收的51.78%，成為公司最大營收板塊，而2023年該比例僅為1.88%。公司預計2026年上半年營收為10.52億至11.28億元人民幣，年增35.62%至45.41%，受惠於實體AI領域需求上升。公司2025年營收為16.99億元人民幣，扣除非經常性損益後歸屬於股東的淨利潤為5.9億元人民幣，核心業務毛利率為60.13%。

主承銷商中信證券預計，公司上市後六至十二個月內估值介於506億至559億元人民幣之間，相當於預期年銷售額的約20倍、預期收益的約80倍。建銀國際則預期估值上調至600億至1,000億元人民幣，樂觀目標價為1,090億元人民幣。最終定價610億元人民幣落在機構預測區間之內，反映市場對A股首檔實體智慧上市標的的強勁需求。

此次上市標誌著中國機器人產業的一個里程碑，此前中國證監會於7月2日批准了宇樹科技的註冊。該公司供應鏈國產化率達90%，所有核心零組件均完全自主研發。在此之前，優必選於2023年12月在港交所上市，成為首家仿人機器人IPO；樂聚機器人已遞交創業板申請，而Deep Robotics已申請科創板。

此次IPO正值華盛頓限制先進機器人出口至中國之際，並於6月將宇樹科技列入美國軍事清單。此次上市可能提振整個仿人機器人板塊的情緒，該公司正在仿人機器人開發方面與特斯拉和波士頓動力展開競爭。不過，楊德龍警告稱，「該行業仍處於發展初期」階段，可能尚未進入真正的成長期。宇樹科技聯合創始人陳立於7月3日表示，「機器人尚未得到廣泛應用」，因為實體智慧大型模型尚未成熟。

定價結果也反映出資本市場如何回應中國推動科技自主的戰略。資深科技產業分析師劉丁丁表示，硬科技企業IPO的推進顯示資本市場對技術創新者的支持日益增強，使它們能夠強化研發、擴大營運規模並加速產品商業化。隨著實體AI產業日趨成熟，機器人產業預計將迎來更多上市案例。陳立預測，到2030年，實體AI機器人將掀起新一波消費浪潮，並大幅提升社會生產率。

線上及線下申購將於8月10日開啟。

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