美國10年期公債殖利率突破4.85%，重燃聯準會升息預期

美國10年期公債殖利率攀升至4.8507%，為2023年11月以來最高水準，因油價驅動的通膨疑慮與政府大量舉債，重新定價長期利率，並重燃市場對聯準會升息的預期。

太平洋投資管理公司（Pimco）前執行長、現任華頓商學院經濟學家的穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示：「殖利率越高且持續越久，市場就越傾向擔憂利率風險轉化為信用風險。」

30年期公債殖利率突破5.30%，盤中上漲5個基點並逼近近期高點，而對政策敏感的2年期殖利率也大幅攀升。此波走勢是全球債市拋售的一環，推動日本30年期公債殖利率升至1996年以來最高，英國30年期公債則升至1998年以來最高。房貸利率已先行反應，根據Mortgage News Daily數據，30年期房貸利率已攀升至6.89%。

若10年期殖利率持續向5%挺進，將推升長期企業盈餘所適用的折現率，對科技股及其他成長型股票造成壓力——這些股票的估值高度依賴未來多年的獲利——同時推高房貸與企業信貸的融資成本。投資人目前關注週五公布的8月就業數據，以判斷聯準會是否能維持政策穩定，抑或必須應對通膨衝擊。

油價與財政壓力

此波重新定價有兩大引擎。美國與伊朗敵對行動再起，推動布蘭特原油突破每桶95美元，西德州中級原油回升至90美元，引發市場擔憂能源成本上升將傳導至消費者物價。Bespoke Investment Group共同創辦人保羅·希基（Paul Hickey）表示：「若原油價格月中仍維持在目前水準，9月會議升息將列入議程。」

在供給面，美國聯邦債務超過40兆美元，財政部長史考特·貝森（Scott Bessent）上月表示，財政部可能將長天期債券的購買規模加倍——此舉遭華爾街評論人士批評為對推動拋售的財政赤字關注不足。Alpine Macro首席美國債券策略師馬克·麥克萊倫（Mark McClellan）稱全球借貸需求過剩為主要驅動因素，因資本需求超過供給，同時科技公司發債為人工智慧基礎設施籌資。

並非所有人都將此次走勢解讀為財政警訊。德意志銀行全球宏觀研究主管吉姆·里德（Jim Reid）表示：「全球殖利率的最新上升，是2010年代金融壓抑之後正常化的延續，而非市場已開始聚焦財政疑慮的跡象。」

5%關卡會打破什麼

上一次10年期殖利率交易在接近此水準，是在2023年底，當時股市消化了衝擊，隨後因通膨降溫而在年底前展開漲勢。此次不同之處在於能源帶來的通膨壓力，以及市場日益將聯準會9月會議定價為升息而非降息。麥克萊倫表示，薪資成長是判斷通膨是否具持久性的關鍵，他呼籲投資人關注失業率，稱其比就業人數更具參考性。他指出：「若失業率開始上升，將減輕聯準會的緊縮壓力。若失業率下降，就要當心了。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。