美國5月新增17.2萬就業 遠超預期

美國雇主5月新增17.2萬個就業崗位，遠高於8萬人的市場共識預期，勞動市場在春季加速擴張，儘管薪資增幅放緩至3.4%，這使聯準會在利率路徑上的決策更加複雜。

「這份報告比市場預期的更為火熱，顯示儘管面臨能源價格高漲的逆風，經濟仍具有實質的潛在實力，」前川普顧問、經濟學家Steve Moore在福斯商業頻道上表示。

失業率維持在4.3%，勞動力人口增加8.3萬人。3月和4月的數據合計上修6.4萬人，使三個月平均增幅達到18.8萬人。休閒旅宿業新增7萬個職位領跑群倫，其中餐廳與酒吧在夏季需求到來前增加4.8萬人。醫療保健業貢獻3.5萬人。金融業裁員2.2萬人。

這份數據使主席Kevin Warsh領導下的聯準會前景更為複雜。在伊朗戰爭推高能源成本後，通膨率目前為3.8%，超過薪資增幅的3.4%。儘管面臨總統川普的壓力，市場目前認為聯準會在6月16日至17日的會議上幾乎沒有降息的可能性。

5月的報告是連續第三個月高於趨勢水準的招聘表現，此前2025年就業增長乏力，當年是自2003年以來非衰退時期就業擴張最弱的一年。17.2萬的數字是分析師在報告發布前調查所得8.5萬中位數預測的兩倍多，而高盛低於共識的6萬人預測則顯得過於保守。

薪資增幅落後通膨

平均時薪較去年同期上漲3.4%，為數月來最慢增速，低於4月3.8%的通膨率。這意味著儘管就業市場趨緊，美國工人的實質薪資正在縮水——這種現象壓縮了家庭支出能力，並加劇了經濟的K型復甦，即高收入家庭表現優於低收入家庭。

薪資增長與通膨之間的差距是三個多月前爆發的伊朗戰爭的直接後果，戰爭導致燃料價格飆升。勞工部將於下週公布的5月消費者物價指數報告，將成為聯準會決策者的下一個關鍵數據點。

這對聯準會意味著什麼

強勁的招聘與黏性通膨並存，使聯準會處於觀望模式。央行在2025年底降息75個基點，但今年以來一直按兵不動。隔夜指數互換目前定價6月會議降息的可能性低於20%，低於就業報告公布前的約35%。

「強勁的報告強化了美國經濟仍具韌性的觀點，但也可能重新引發對聯準會需要更長時間維持限制性利率的擔憂，」Capital.com資深市場分析師Daniela Hathorn表示。

上一次勞動市場在通膨超過3.5%的情況下顯示如此強勁動能是在2024年初，當時聯準會將利率維持在5.25%-5.50%區間長達八個月，最終在當年9月降息。如果歷史可為借鑑，Warsh及其同僚可能需要將當前的政策立場維持到2026年下半年。

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