美國綜合PMI升至56 聯準會降息之路複雜化

美國8月商業活動加速，綜合PMI達56，指向第三季經濟成長接近3%。

美國8月商業活動加速，服務業出現近兩年來最強勁的成長，將綜合PMI推升至56，指向第三季經濟成長接近3%，同時使聯準會的降息決策更加複雜。

標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉森表示：「美國商業正蓬勃發展，企業回報第三季迄今的產出成長為四年多來最快。」

閃時服務業PMI從7月的54.6升至56.8，創下2024年12月以來最高水準，綜合產出指數則攀升至56.0，為2022年4月以來最強勁。製造業PMI從53.9回落至53.2，創下五個月新低，因庫存建立減少以及美國主導的對伊朗戰爭所引發的供應中斷抑制了工廠產出。服務業新業務以2024年12月以來最快速度成長，帶動服務業招聘創下19個月以來最大擴張。

此一韌性使聯準會的政策路徑更加複雜。強勁的服務業需求降低了積極降息的迫切性，然而高漲的投入成本——第三季平均增幅仍超過第二季——使通膨壓力持續存在。市場反應方面，30年期公債殖利率上揚6個基點至5.25%，標普500指數則下跌0.87%。

服務業領軍擴張

兩大部門之間的鴻溝日益擴大。服務業企業回報的產出成長為四年多來最快，而工廠產出成長則為13個月來最弱，訂單成長連續第四個月放緩。威廉森表示：「由於安全庫存建立減少及供應延遲抑制工廠生產成長，服務業目前在驅動美國持續擴張方面扮演關鍵角色。」

製造業的疲弱源於荷莫茲海峽的有效關閉，此舉擾亂了商品流動並推高能源價格。布蘭特原油上漲1.7%，創下7月22日以來最高水準，加劇了已驅動全球債券拋售的通膨擔憂。此讀數也標誌著與7月的顯著逆轉，當時世界盃和美國獨立日消費帶動綜合指數升至54.5。

物價壓力持續

通膨仍是制約聯準會寬鬆政策的關鍵因素。投入成本成長在8月有所緩和，但仍維持高檔，第三季迄今的平均成本增幅仍略超第二季的水準。威廉森表示：「物價壓力雖在消退，但仍居高不下，若能源價格再度上漲，則容易出現新一輪的上行壓力。」

優於預期的數據在國際市場引起連鎖反應。在美國財政部將公債回購計畫規模加倍後，30年期公債殖利率幾乎收復前一交易日全部跌幅，那斯達克指數下跌1.00%，道瓊指數下跌1.32%。澳洲方面，受油價上漲及長天期公債殖利率接近多年高點的影響，標普/ASX 200指數下滑0.42%。

該數據發布之際，聯準會正在衡量寬鬆步調與仍處於歷史緊俏狀態的勞動市場之間的權衡。由於綜合指數處於2022年4月以來最強勁水準，第三季成長率追蹤接近3%，決策者面臨微妙的平衡：降息過慢恐導致成長超調而重新點燃通膨；降息過快則恐助長資產泡沫。下一次政策決策將取決於8月的服務業強勁表現能否持續，抑或會隨著提振7月數據的世界盃和獨立日消費順風消退而轉弱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。