美國債務突破40兆美元 人工智慧熱潮令財政路徑承壓

美國國債總額首次突破40兆美元，迫使華府與企業界在近二十年來最高的借貸成本下爭奪資本。

美國國債總額首次突破40兆美元，長期公債殖利率攀升至2007年以來最高水準，民間部門的人工智慧熱潮為資本帶來新的需求壓力。聯邦債務總額（包括欠政府帳戶的款項）在過去一年增加約3兆美元，而公眾持有的約32兆美元則更直接反映向投資人及其他外部持有者的借貸。

彼得森基金會（Peter G. Peterson Foundation）政策執行副總裁布萊特·洛珀（Brett Loper）表示：「政府借貸成本上升可能傳導至房貸利率，最終影響汽車貸款、企業融資以及用於資助學校建設等項目的債券。」

根據國會預算辦公室（CBO）的預測，聯邦政府2026年淨利息支出預計將超過1兆美元。在本會計年度前10個月，華府已在利息上支出9,630億美元，比同期軍費開支多出約2,000億美元。財政部預計本會計年度將再融資約9.7兆美元的到期債務，同時為預計約2.1兆美元的赤字提供資金。

此里程碑出現之際，大型科技公司正轉向債券市場為AI基礎設施融資，預計2026年發行量將增加約一倍。高盛估計，到2027年債務融資可能覆蓋其AI支出的三分之一以上。在CBO預計公眾持有的債務將於2036年達到GDP的120%之際，這種對資本的競爭預示著一場財政清算，經濟學家表示這將要求放緩支出增長並提高收入。

債務循環遇上AI投資熱潮

財政挑戰因政府需要以潛在更高利率再融資大量現有債務而加劇，同時更大的利息帳單本身又推高未來的赤字。CBO預計至2036年的年均赤字約為2.4兆美元，公眾持有的債務最終將達到GDP的120%，高於二戰後的歷史紀錄。

壓力出現之際，美國民間經濟對AI的資本需求空前高漲。九家大型科技公司在過去一年已於資本項目上支出約6,000億美元，而《華爾街日報》的分析另發現約3兆美元的未來承諾，其中大部分與AI基礎設施相關，尚未出現在其資產負債表上。輝達（Nvidia）正與貝萊德（BlackRock）、高盛（Goldman Sachs）、KKR及其他金融機構合作，計劃動員超過5,000億美元投入AI基礎設施，並於本月稍早宣布與貝萊德、黑石（Blackstone）及高盛建立5,000億美元的合作伙伴關係，協助客戶為其擴張計畫融資。

債券市場已在努力消化這波AI債務。在緬因州舉辦的僅限受邀人士參加的華爾街專業人士聚會「Camp Kotok」上，與會者就數兆美元的AI支出能否帶來回報展開辯論，長期科技投資人巴瑞·諾頓（Barry Norton）向與會者表示，他無法回答這項投資能否獲得回報。「我目前還不知道。我很擔心這一點，」他說。OnePoint BFG財富合作夥伴首席投資官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）表示，支出水準「已高到令人瞠目結舌的程度，我們別無選擇只能目瞪口呆，並想知道這一切將如何發展。」

財政空間收窄與政治清算

債務問題不僅限於借貸成本。社會安全退休信託基金預計將於2032年底耗盡，而聯邦醫療保險（Medicare）的醫院保險信託基金預計將於2033年第二季出現短缺。川普的稅收與支出立法預計將在未來十年為聯邦赤字增加數兆美元，而白宮也尋求數百億美元與伊朗戰爭相關的額外資金。

限制支出的努力迄今成效有限。馬斯克（Elon Musk）領導的政府效率部（DOGE）起初雄心壯志要從聯邦支出中削減多達2兆美元，但最終公開統計聲稱節省約2,150億美元，僅達目標的約十分之一。本月發布的一份聯邦審計報告發現數十億美元缺乏依據或不準確的節省申報，其中包括與仍在有效合約相關的274億美元。

美國財政上一次受到如此審視是在2011年，當時標準普爾下調了美國公債評級。那年Camp Kotok上的與會者私下議論，評級下調只是開始，國家財政狀況將會更糟——這一預言此後應驗，債務總額從川普2016年承諾在八年內消除債務時的約19兆美元翻了不止一倍。

對普通美國人而言，國債並非必須直接償還的個人帳單。然而，其後果日益透過房貸利率、企業融資、稅收、政府福利和通膨顯現。隨著債務負擔不斷加重，華府與企業界同時爭奪資本，財政挑戰正成為不僅事關經濟政策、更事關美國未來繁榮與全球實力的重要課題。

本文僅供參考，不構成投資建議。