美國經濟成長放緩至2.8% 通膨與裁員壓力加劇

美國經濟降溫速度比預期更快，經濟成長預測遭大幅下修，通膨率創三年新高，威脅股市春季反彈行情。

美國經濟降溫速度比預期更快，第二季經濟成長預估從4.3%大幅下修至2.8%，通膨率升至4.2%創三年新高，威脅股市春季反彈行情。

潘西恩宏觀經濟學首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯表示：「異常豐厚的退稅所帶來的短暫刺激很快就會消退。」

根據摩根士丹利估算，截至5月的三個月內，排除波動項目的零售銷售激增9.2%，但這波增長主要來自去年《一個大好美麗法案》所帶來的約390億美元退稅款。僅汽油銷售就佔5月整體零售增幅的三分之一，而餐飲服務支出則下滑0.1%。就業市場同樣在惡化：雇主在5月裁減了9.7萬個工作崗位，創下自2020年以來的單月最高紀錄，而根據Challenger Gray的數據，人工智慧的進步被列為最常見的裁員原因。

經濟基本面轉弱，正在考驗「穩定但平淡」的牛市論述。亞特蘭大聯準銀行的GDPNow追蹤工具顯示第二季經濟成長率為2.8%，遠低於5月初預估的4.3%。華爾街共識預期僅為2.1%，低於第一季的1.6%，更遠低於去年3.8%的增速。

退稅短暫刺激掩蓋消費疲軟

5月零售銷售數據揭示了一條正在擴大的K型復甦曲線。荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利表示，受股市上漲帶動財富大幅增長的高收入家庭正在大力消費。而面對高物價與收入增長乏力的中低收入家庭則僅能勉強維持生計。

這種分化在數據中清晰可見。雖然整體零售銷售看似強勁，但細項結構卻呈現不同面貌。汽油銷售——受WTI原油飆升至每桶109美元、較去年同期上漲逾40%所推動——佔據了整體增幅中不成比例的比例。湯姆斯指出，5月退稅總額約為40億美元，遠低於美國消費者在同一個月因油價上漲所多支付的130億美元。

AI驅動裁員重塑勞動市場

根據Challenger Gray的全面報告，5月裁員9.7萬人，創下自2020年以來的單月最高裁員總數，人工智慧的進步被列為主要驅動力。僅科技業在2026年前五個月就裁減了超過14.2萬個職位，按照此速度，年底前將接近37萬人。

Challenger Gray報告指出：「除了頭條新聞關注的AI故事之外，我們還看到與收購合併相關的裁員急劇增加，以及破產相關裁員的大幅攀升，這告訴我企業正在積極重組，以因應AI驅動的經濟轉型。」

年輕勞工受到的衝擊尤為嚴重。根據史丹佛HAI的2026年AI指數，22至25歲的軟體開發人員就業人數自2024年以來已下降近20%，而同一家公司中年滿30歲及以上的開發人員員工人數卻在增長。自2022年底ChatGPT問世以來，軟體開發職位發布量已下降53%。

5月薪資增長放緩至3.4%，而工時較去年同期增加0.3%——這一組合表明，勞工正在投入更多工作時間，但實際收入卻在減少。西北互惠保險首席投資官布倫特·舒特表示：「實際薪資增長的侵蝕具有重要意義，這表明消費者支出正越來越依賴儲蓄或股市收益來支撐，而這兩者通常不如收入驅動的需求來得持久。」

市場面臨的風險

成長放緩與通膨高漲的組合，為聯準會帶來充滿挑戰的政策環境。在通膨率達4.2%、創三年新高的情況下，即使經濟正在減速，央行降息的空間也十分有限。市場預期聯準會將在下次會議上維持利率不變，隔夜指數互換市場顯示第四季之前降息的機率很低。

對於股市而言，風險在於支撐春季反彈的消費驅動成長故事正在失去動能。房價停滯不前，表明財富效應對消費的提振僅略高於一個百分點，「與往常差不多」，湯姆斯表示。隨著退稅效應消退與薪資增長趨緩，今年下半年將考驗牛市能否在經濟基本面轉弱的背景下持續。

本文僅供參考，不構成投資建議。