2026年美國經濟表現超越預期 聯準會維持更長時間高利率

美國經濟在2026年表現優於市場共識預期，這一趨勢正推動聯準會將利率維持在高位的時間比年初市場預期的更久。

「國內需求的韌性甚至讓最樂觀的預測者都感到意外，這改變了利率正常化的算盤，」Edgen宏觀策略師James Okafor表示。「依賴數據的聯準會現在幾乎沒有理由加速寬鬆週期。」

2026年上半年，國內生產毛額年化成長率超過3%，高於彭博調查經濟學家預測的中位數2.4%。占經濟活動約三分之二的消費者支出在第二季成長3.2%，而勞動市場每月平均新增21.5萬個就業機會——遠高於亞特蘭大聯準會估計維持失業率穩定所需的15萬人損益平衡點。

強於預期的數據重塑了利率前景。10年期美國公債殖利率自1月以來已攀升45個基點至4.72%，而對聯準會政策預期更為敏感的兩年期殖利率已升至4.95%。隨著交易員重新定價貨幣政策路徑，彭博美元現貨指數今年迄今上漲3.8%。期貨市場目前僅預期到12月將有兩次降息25個基點，遠低於2026年初預期的五次。

數據對聯準會的意義

聯準會首選的通膨指標——核心個人消費支出物價指數——連續四個月徘徊在2.8%附近，高於央行2%的目標。這一持續性加上強勁的需求，為政策制定者提供了將聯邦基金利率維持在目前4.50%至4.75%區間的理由。該利率自3月最後一次降息25個基點以來一直維持在該水準。

美國經濟上一次在核心通膨率高於2.5%的情況下維持3%以上的成長是在2023年，當時聯準會將利率維持在5.25%至5.50%長達14個月。標普500指數在該利率持穩期間下跌6%，隨後在降息預期重新浮現時反彈。

跨資產影響

「更長時間維持高利率」的環境正波及各大資產類別。標普500指數今年上漲4%，落後於MSCI全球不含美國指數8%的漲幅，原因是高利率壓縮了成長股和科技股的估值。對借貸成本更為敏感的小型股羅素2000指數僅上漲1.5%。

債券市場正反映此一轉變。殖利率曲線趨陡，兩年期與十年期美國公債的利差已從2025年底的負值擴大到23個基點，顯示市場預期即使經濟在週期後期放緩，利率仍將維持在高位。

美元走強正加大新興市場的壓力，資本外流加速。MSCI新興市場指數今年已下跌5%，從墨西哥披索到韓元等貨幣兌美元均走弱。

接下來會怎樣

聯準會的下一次政策會議定於9月16日至17日舉行，屆時央行將公布最新經濟預測。如果當前趨勢持續——GDP高於趨勢水準、勞動市場緊俏且通膨黏著——利率預測中位數點陣圖可能顯示2027年降息次數少於目前預估的兩次。

「如果數據在整個第三季都保持如此強勁，那麼討論的重點將從『何時首次降息』轉向『今年是否還需要降息』，」Okafor表示。「這不是基準情境，但這是市場尚未充分定價的風險。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。