美國初領失業金降至22.6萬 勞動市場韌性阻礙聯準會降息

上週初領失業救濟金人數降至22.6萬人，延續低裁員趨勢，給予聯準會維持利率更長時間高位的空間。

美國勞動市場上週再現韌性，初領失業救濟金人數降至22.6萬人，此一水準強化了聯準會在整個夏季維持利率不變的理由。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家莎拉·米勒表示：「這些數據告訴我們，經濟仍能創造足夠的需求，使裁員維持在歷史低點。聯準會有耐心等待的空間。」

美國勞工部週四公布的數據顯示，截至6月13日當週，初領失業救濟金人數較前週的23萬人減少4000人，略高於彭博調查中位預估的22.5萬人。用以平滑週間波動的四週移動平均數增加4000人，來到22萬3250人。截至6月6日當週，連續請領失業救濟金人數（領取補助的指標）增加2.4萬人，至181萬人，略高於分析師預期。

此數據公布之際，聯準會正面臨雙重挑戰：勞動市場拒絕降溫，以及伊朗衝突引發的能源價格衝擊可能重新點燃通膨。由於5月非農就業人口增加17.2萬人，優於所有經濟學家預估，投資人已增加對進一步升息的押注，導致利率敏感類股走低。聯準會將於7月29日做出下一次決策，屆時將考驗央行能否在不使經濟陷入衰退的情況下維持緊縮傾向。

保險失業率維持在1.2%，意味絕大多數受保勞工仍處於就業狀態。然而，連續請領人數從5月底的179.5萬人逐漸攀升至目前的181萬人，值得關注。上一次連續請領人數突破180萬人是在4月，當時短暫觸及182萬人後便回落。如果此趨勢持續，可能意味失業勞工需要更長時間才能找到新工作，這種動態在歷史上通常預示著就業市場將進一步疲軟。

能源衝擊使聯準會決策更加複雜

伊朗衝突推高原油價格，為聯準會帶來了無法僅靠利率政策解決的供給側成本壓力。西德州中質原油本週交易價格約為每桶82美元，高於5月底衝突升級前的74美元。就在聯準會尋求確認物價壓力正在持續緩解的同時，能源成本上升可能影響核心通膨指標。就業市場韌性與能源價格上漲的結合已改變了利率預期：隔夜指數交換市場目前對9月降息的機率預估，低於5月就業報告發布前的水準。

連續請領數據對前景的訊號

初領人數下降與連續請領人數上升之間的背離，為決策者帶來了模糊的訊號。初領人數衡量的是新增裁員——而這項數據仍然偏低。連續請領人數衡量的是失業持續時間，其上升趨勢顯示重新僱用過程已放緩。上一次類似的背離發生在2024年下半年，當時連續請領人數連續三個月上升，最終聯準會在12月降息一碼。如果歷史可資借鑑，聯準會可能需要看到連續請領人數持穩或下降，才會發出任何政策寬鬆的訊號。

對投資人而言，風險顯而易見：在能源衝擊期間保持如此緊俏的勞動市場，將使降息無望，並提高風險資產上漲的門檻。對聯準會政策預期敏感的兩年期公債殖利率，自5月就業報告發布以來已攀升8個基點。除非就業數據轉弱或能源衝擊緩解，否則利率走勢仍將偏向上行。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。