美國石油儲備跌至43年低點 雙重咽喉點危機加劇

美國戰略石油儲備（SPR）已降至3.195億桶，為1983年8月以來最低水準。荷姆茲海峽關閉，加上胡塞武裝對沙烏地紅海石油實施新的封鎖，可能切斷全球約25%的供應。

Sparta Commodities分析師June Goh表示：「原油正迅速失去戰略石油儲備緩衝，除非市場看到雙方措辭趨緩，否則暴力性的價格重估隨時可能發生。」

自二月下旬伊朗衝突爆發以來，SPR已消耗6600萬桶，其中包括五月單週創紀錄的992萬桶。西德州中級原油（WTI）四月一度觸及每桶114.58美元，隨後六月短暫停火使油價回落至70美元附近。七月停火破裂後，WTI已回升至約85美元，自六月低點漲幅逾20%。能源精選產業SPDR基金年初至今上漲30.77%，埃克森美孚上漲24.1%，雪佛龍上漲25.28%。

該儲備是在1973年阿拉伯石油禁運後建立，並於2009年12月達到7.266億桶的歷史高點。以目前水準來看，美國持有的儲備不到中國14億桶庫存的四分之一。隨著荷姆茲海峽關閉，胡塞武裝又封鎖沙烏地經曼德海峽的運送，全球兩條最重要的石油運輸路線同時中斷——分析師曾警告過這一情境，但從未預料到會成為現實。

雙重供應危機

荷姆茲海峽關閉後，伊朗於二月下旬封鎖該水道，全球市場每日損失約1500萬桶原油。衝突爆發前，全球近20%的交易石油經由這條連接波斯灣與阿曼灣的狹窄通道運輸。國際能源署（IEA）隨即協調超過30國釋放4億桶石油儲備，美國則提高國內產量，亞洲進口國也實施包括每週工作四天及駕駛限制在內的節約措施。

這些措施爭取了時間，但效用正在耗盡。據《華盛頓郵報》引述的分析師指出，IEA的釋放行動基本已經用盡，而美國SPR已降至令人擔憂結構性完整性的水準。中國在危機期間停止為自身儲備購買原油，如今已恢復採購，這消除了原本為全球市場騰出每日約500萬桶的關鍵需求面緩衝。

曼德海峽因素

7月20日，葉門胡塞叛軍宣布對經過曼德海峽（葉門與吉布地之間的狹窄水道）的沙烏地石油運送實施海上封鎖。沙烏地阿拉伯原本每日透過管線將約450萬桶原油改道運往紅海的延布港，以繞過荷姆茲海峽的關閉。如今胡塞封鎖可能連這條替代路線也將被切斷。

據路透社分析，曼德海峽若完全關閉，將使全球石油供應再減少7%，再加上荷姆茲海峽關閉已造成的約10%減幅。胡塞武裝此前於2023年11月至2025年9月期間發動的航運攻勢，迫使船隻避開蘇伊士運河，導致航運成本增加近2000億美元。美國及其盟國在此期間消耗了大量防空與打擊彈藥，五角大廈已警告庫存正在減少。

油價100美元的意義

道明證券表示，若實體短缺開始顯現，每桶100美元是有可能發生的。歐亞集團預測油價將升至95美元附近。瑞銀警告，隨著SPR緩衝消失，原油正處於「危險區」。GasBuddy石油分析負責人Patrick De Haan稱SPR的消耗是「一個相當驚人的數字」，並警告「這種情況持續越久，政府可用的工具就越少」。

對美國消費者而言，風險是不對稱的。截至7月13日，汽油價格維持在每加侖3.85美元，部分受到SPR釋放的壓制。但隨著儲備接近結構性極限且兩大咽喉點同時關閉，支撐2026年上半年油價穩定的緩衝正在消失。下一次供應衝擊若來臨，將不再有安全網作為屏障。

本文僅供參考，不構成投資建議。