美國5月PPI上升1.1% 美元兌主要貨幣全面走強

美國5月生產者物價漲幅超出預期，創下逾一年來最快增速，帶動美元兌所有主要貨幣走高。

美國5月生產者物價指數（PPI）攀升1.1%，超出經濟學家預期，強化了市場對聯準會將維持借貸成本高位的預期，並推動美元兌主要貨幣對升至盤中高點。

「PPI數據證實上游物價壓力依然頑固，主要受到與伊朗石油衝擊相關的能源成本飆升推動，」巴克萊資深貨幣策略師Sarah Chen表示。「這使得聯準會維持按兵不動，並支撐了美元的殖利率優勢。」

美元兌所有十國集團（G10）貨幣全面走強，歐元兌美元（EUR/USD）跌至盤中低點，英鎊兌美元（GBP/USD）跌幅擴大。由於美國與日本公債之間的殖利率差距擴大，美元兌日圓（USD/JPY）攀升；而美元兌加幣（USD/CAD）上漲，因為能源成本上升未能抵銷美元的全面漲勢。彭博美元指數當日上漲0.4%，創下三週來最大單日漲幅。

這項數據為聯準會將於7月29日至30日召開的下一次政策會議增添了壓力，交換市場目前對今年降息的可能性預期有所降低。聯邦基金期貨顯示，交易員認為9月前降息一碼的機率為35%，低於PPI公布前的48%。如果下週三公布的消費者物價指數（CPI）證實同樣趨勢，美元可能進一步擴大漲幅，因為交易員將對寬鬆政策的預期推遲至2026年。

5月的PPI數據較4月的0.5%漲幅有所加速。能源成本佔了此次漲幅的相當大一部分，其中最終需求能源商品指數因伊朗局勢相關的供應中斷導致原油價格攀升，飆升了4.2%。勞工部報告顯示，食品價格上漲0.8%，也對漲幅有所貢獻。剔除食品與能源的核心PPI在5月上升0.3%，同樣高於預期。

美元的漲勢相當全面，美元兌已開發市場和新興市場貨幣均出現上漲。歐元兩週來首次跌破1.08美元關口，而英鎊則因交易員衡量聯準會與英國央行貨幣政策路徑分歧的影響而下滑。兌日圓方面，美元逼近158關口，該價位此前曾引發日本官員的干預警告。美元兌加幣上漲0.3%至1.3750加元，能源成本上升未能為這類商品相關的加元提供持續支撐。

對聯準會而言，PPI數據使得政策前景更加複雜。主席鮑爾及其同事一再強調，在降息之前需要更有信心地確認通膨正持續朝2%目標邁進。5月的生產者物價報告顯示，建立這種信心可能需要更長時間，尤其是如果能源成本持續傳導至消費者物價。數據公布後，10年期美國公債殖利率上升6個基點至4.52%，反映出利率預期的重新定價；而對貨幣政策更為敏感的2年期殖利率則攀升8個基點至4.78%。

上一次生產者物價如此急遽上漲是在2025年初，當時另一次地緣政治衝擊後的供應鏈中斷導致該指數在單月內飆升1.3%。當時，美元連續三週上漲，隨後聯準會釋放出對降息保持耐心的信號，外匯策略師表示，這種模式可能重演。兩次事件的相似之處在於，能源價格都是主要驅動力，顯示從供給衝擊到貨幣市場的傳導機制仍然完好。

對外匯市場而言，關鍵問題在於美元的強勢能否持續。由於聯準會維持更長時間的高利率以及美國經濟的相對韌性，美元今年以來兌一籃子主要貨幣已上漲4.5%。美元兌日圓若持續突破158關卡，可能引發東京方面的口頭干預；而歐元兌美元若跌破1.07美元，將創下今年新低，可能引起歐洲政策制定者的關注。

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