USD/JPY 逼近 160 關口，日本央行干預風險升溫

日圓兌美元貶至 159.40，創近四周新低，交易員將 USD/JPY 推向 160 關口——該價位上個月曾觸發日本價值 350 億美元的干預行動。

「他們已經正式干預過，但市場完全不買單，」新澤西州 Moneycorp 北美結構化產品主管 Eugene Epstein 表示。「過去同樣的劇本一再上演：他們干預，市場說『我們不信你』，然後他們再次干預。」

日本央行在 4 月 30 日動用了約 5.48 兆日圓進行干預——這是自 2024 年 7 月以來的首次買入日圓操作——當時 USD/JPY 突破了 160。日圓當日一度飆升 3%，隨後在隨後幾個交易日部分回吐漲幅，這與 2024 年 7 月那次干預的模式一致。美元指數變動不大，報 99.2，歐元兌美元報 1.1628，英鎊報 1.343。

這場對峙對全球市場影響重大。若未經干預而突破 160，將加速美元走強並加深利差交易損失；而日本央行的回應則可能觸發急劇逆轉，波及亞洲股市和新興市場貨幣。日本央行下一個政策決議將於 6 月 15-16 日召開，是最明確的催化劑，互換市場定價顯示升息 25 個基點至 1% 的機率為 74%。

分歧的委員會，鷹派信號

日本央行 4 月 28 日的利率決議顯示出自行長植田和男 2023 年 4 月上任以來最嚴重的內部分歧。投票結果為 6 比 3，委員高田創、田村直樹和中川順子反對維持利率不變，主張立即從目前的 0.75% 升息至 1%。前瞻指引被改寫為：日本央行將繼續提高政策利率。同時，央行將 2026 財年 GDP 成長預測從 1.0% 大幅下調至 0.5%，並將核心 CPI 預測從 1.9% 上調至 2.8%，理由是中东衝突推高原油價格。

植田和男週三發表鷹派言論，表示在高通膨預期和薪資上漲的環境下，戰爭驅動的油價衝擊可能變得持續。日本央行上一次使用類似鷹派措辭是在 2024 年 7 月，隨後在下次會議上升息。

地緣政治為美元提供順風

避險美元因美國對伊朗新一輪軍事打擊而獲得支撐，這打擊了市場對衝突即將結束以及霍爾木茲海峽航運通道重新開放的樂觀情緒。該海峽承擔全球約 21% 的石油貿易，任何持續性中斷都將加劇日本的能源進口成本——對於一個嚴重依賴海灣原油的經濟體來說，這是直接的逆風。

美國國務卿馬可·魯比奧表示，談判達成停火協議可能需要「幾天時間」，而五角大樓正在進行的「自由計畫」行動以及伊朗關於封鎖構成違反停火協議的警告，使地緣政治風險持續高漲。日本財務大臣佐月 Katayama 證實她已與美國財政部長斯科特·貝森特討論外匯問題，增加了協調行動的可能性。財務副大臣 Mimura 對市場參與者發出尖銳的口頭警告，告誡日圓空頭在官方採取進一步行動之前應保持警惕。

接下來會發生什麼

USD/JPY 的關鍵戰場是 160——這是 4 月底觸發干預的價位，也是日本當局數週來劃定的紅線。如果賣方突破該位而日本央行按兵不動，則通往 162 或更高水平的道路將敞開，從而加速整個 2026 年壓制日圓的利差交易。如果日本央行再次干預，歷史表明，若無根本性的政策轉變，效果可能只是暫時的——2024 年 7 月的干預僅提供了約三週的緩解，隨後日圓恢復跌勢。

若在 6 月 16 日的會議上確認升息，將縮小與聯準會的利率差距，降低利差交易誘因，並為日圓提供更持久的底部支撐。如果日本央行以中東不確定性為由暫停升息，市場可能維持觀望狀態，直到明確的宏觀催化劑打破僵局。

本文僅供參考，不構成投資建議。