范斯促聯準會降息 撞上沃什對抗3.7%通膨的鷹派立場

聯準會9月15日至16日的會議，如今成為白宮與其欽點主席之間公開對峙的焦點。副總統范斯（JD Vance）公開敦促央行降息，而主席沃什（Kevin Warsh）則暗示需要升息以將3.7%的通膨率拉回目標水準。

「聯準會應該調降利率，讓購屋變得更加負擔得起，」范斯週三表示，並補充說，在借貸成本方面「若能獲得一些幫助會很好」。這番言論是自川普政府開始施壓尋求更低房貸利率以來，行政部門最直接的一次干預，距離聯邦公開市場委員會（FOMC）決定是否將聯邦基金利率從目前的3.5%-3.75%區間上調，僅剩三週時間。

這場合峙已重新定價短期債券。兩年期公債殖利率——用以反映市場對聯準會政策的預期——在沃什8月28日於傑克森霍爾（Jackson Hole）發表演講後，從先前的4.22%攀升至4.327%，創下一個月新高；而9月升息機率則從演講前的約三分之一，躍升至CME FedWatch顯示的約55%-59.5%。10年期公債殖利率於8月26日觸及4.66%，30年期公債也在上週達到19年來最高水準，促使財政部長貝森特（Scott Bessent）啟動一項罕見的債券回購計畫以壓低殖利率。

此次爭議事關美國借貸成本的走向，以及聯準會的信譽。川普已透過採取行動撤換理事庫克（Lisa Cook）——一位拜登任命的官員，其接替人選將使總統在七人組成的理事會中取得多數——來考驗聯準會的獨立性。沃什於5月底接替鮑爾（Jerome Powell）就任後，一直拒絕提供前瞻指引，認為這會束縛央行手腳，但他在傑克森霍爾的演講是迄今最明確的信號，表明利率可能需要上調。

押注通膨而非政治聯準會主席

沃什的主張建立在顯示物價漲幅遠高於聯準會2%目標的數據之上。聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出（PCE）物價指數——7月年增率為3.7%，而消費者物價指數（CPI）截至該月的十二個月內上漲3.4%。政府追蹤的商品與服務中，超過半數（54%）的年漲幅仍高於3%，而新冠疫情前的二十年中，這一比例約為三分之一。

「我們必須確信潛在通膨正明顯且以足夠速度朝我們的目標邁進，」沃什在懷俄明州傑克森霍爾的年度經濟學家與央行官員聚會上表示。「否則，我們還有工作要做。」

他同時反駁了當前政策正在抑制經濟的說法，指出強勁的消費者支出、企業對AI基礎設施的強勁投資，以及失業率4.1%所呈現的充分就業勞動力市場。這一評估隱含地論證當前利率水準不足以冷卻需求——與范斯所尋求的寬鬆方向恰恰相反。

上一次聯準會主席面臨行政部門如此程度的公開施壓，是在鮑爾任內。他在2022年即便前任總統試圖避免經濟衰退，仍釋出大幅升息的信號；那一年標普500指數最終下跌約19%，之後通膨才開始回落。沃什自身的路徑則較不確定：前聯準會副主席佛格森（Roger Ferguson）表示預期今年將有兩次升息，而CNBC投資委員會成員比爾（Bill）則稱市場55%的升息機率「越界」，認為一旦通膨數據明朗，沃什將軟化立場。

住房負擔能力對決物價穩定

范斯的施壓反映出一種政治計算：高房貸利率對家庭的傷害比高物價更甚。較低的借貸成本將降低潛在購屋者的每月還款額，這是川普在2026年期中選舉前積極拉攏的選民群體。但在通膨率接近目標兩倍的情況下降息，可能使物價壓力根深蒂固——而這正是沃什所稱聯準會「首要關注」的問題。

8月的CPI和PPI報告將於9月15日至16日會議前公布，很可能決定最終結果。若數據火熱，將佐證升息並推高殖利率；若數據降溫，則會削弱升息論據，並重新定價房地產和科技等利率敏感類股。無論如何，關於誰主導美國貨幣政策的鬥爭——是抗擊通膨的主席，還是重視可負擔性的行政部門——如今已成為年底前市場的核心議題。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。