Vanguard S&P 500 ETF 資產突破一兆美元 被動投資重塑市場格局

Vanguard S&P 500 ETF（代碼 VOO）於 6 月資產規模突破一兆美元，成為首檔達到此里程碑的基金。過去三年內，該基金淨流入達四千零三十億美元，鞏固了被動投資在股市中的主導地位。

根據 Apollo Global Management 的數據，三檔規模最大的 S&P 500 ETF 目前合計掌控二兆六千億美元資產。「每一美元新資金進入這些基金，都會自動按相同比例買入相同的股票，無論價格高低都持續強化市場領導者的地位。」

VOO 的費用率僅為 0.03%，位居業界最低水準，這使其得以吸納流入 ETF 市場每十美元中的約一美元。在同一三年期間，iShares Core S&P 500 ETF 吸金一千七百六十億美元，不到 VOO 的一半。而最早成立的 SPDR S&P 500 ETF Trust 資產規模則落後於七千六百五十億美元。

被動持有所蘊含的集中度風險已達到現代市場前所未見的水準。前十大股票目前占 S&P 500 指數市值的 37.5%，而十年前僅為 13.7%。這意味著自認持有分散化投資組合的投資人，實際上正將越來越大的賭注押在少數幾檔科技巨頭身上。

此一里程碑為 VOO 近年來的驚人表現畫下亮點。該基金過去十年累計報酬率達 324%，超越 SPY 的 259%。這一段差距幾乎完全來自費用優勢。在長達三十年的時間裡，0.03% 的費用率（相較於 SPY 較高的費用）將為長期持有者複利累積出數萬美元的額外回報。

集中度風險達到 37.5%

根據 MacroMicro 數據，S&P 500 的科技股權重已從 2015 年 6 月的 19.6% 膨脹至 35%。輝達（Nvidia）一家公司就占指數約 7.84%，蘋果則接近 6.44%。S&P 500 中科技股的總市值在十年前約為四兆美元，如今已飆升至約二十四兆美元。

這種集中度形成了一個反饋循環：被動資金流入自動將更多資本配置給最大型公司，推升其權重，進而吸引更多被動資金流入。Apollo 數據顯示，三檔最大 S&P 500 ETF 的合計資產規模自 2022 年熊市以來已成長兩倍。

投資人應關注什麼

2022 年的熊市已為這些資金在壓力下的表現提供了預覽。VOO 的資產管理規模在該次下跌中縮水約 13%，但這是由市場表現驅動，而非投資人贖回。該基金當年實際上仍淨流入四百億美元，2023 年再流入四百二十億美元。

對投資人而言，重點並非放棄指數型基金，而是要認識到自己持有的是什麼。將 VOO 與國際股票或小型股曝險搭配，可降低對目前主導 S&P 500 的超大型科技股的依賴。Vanguard Total Stock Market ETF 提供了一種替代選擇，涵蓋中型股和小型股，同時維持 Vanguard 的低成本結構。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。