委內瑞拉2,400億美元債務重組壓力升溫 地震災損加劇危機

委內瑞拉正推動最快於11月重組高達2,400億美元的主權債務——這是此規模重組史上最快的時間表之一——恐使該國在急需數十億美元進行地震重建之際，被鎖入不可持續的債務負擔。

根據債券持有人的說法，尼古拉斯·馬杜羅政府（其已於1月被美軍俘虜）目標是最快在11月啟動主權債務及國有石油公司委內瑞拉石油公司（Petroleos de Venezuela SA）債務的初步重整。此舉旨在解除長年金融孤立後，為石油到電力等各個領域引進投資。

「這無疑是我這輩子看過最複雜的主權債務重組，」維吉尼亞大學主權債務專家兼教授米圖·古拉蒂表示。「我從未見過這種做法。」

根據投資人引述的《金融時報》報導，委內瑞拉總負債接近2,400億美元，涵蓋債券、逾期利息、仲裁裁決以及來自中國的石油擔保貸款。希臘在2012年違約後的2,000億美元重組花了約一年時間，而委內瑞拉試圖在大約六個月內完成初步階段。

6月的地震使情況更加複雜。這場地震造成超過3,000人死亡，並帶來約70億美元的損失——根據牛津經濟研究院的數據，這相當於國內生產毛額的6%。災難襲擊了拉瓜伊拉等地區，摧毀了醫院、學校和基礎設施，而該國經濟自2013年以來受到制裁、腐敗和投資不足的影響，已萎縮約75%。

可信度缺口

爭論的核心在於，委內瑞拉能否在沒有國際貨幣基金組織參與的情況下，提出一份可信的《債務可持續性分析》。該國政府於5月聘請Centerview Partners，原定6月底完成DSA，但該期限已推遲至7月。IMF的評估通常需要數月時間，該組織表示目前並未參與。

曾在2019年代表委內瑞拉反對派的老牌主權債務律師李·布赫海特表示，這個時間表對於一份可信的DSA來說實在太短。雙方可能都有動機快速達成協議——當局希望傳達重返國際市場的信號，而債券持有人則希望避免更嚴格的IMF主導評估，因為那可能降低回收率。

「所謂的DSA，實際上只是一組人為製造的數字，用來支撐某種形式的債券重組，」布赫海特說。

川普政府已發出一般許可證，以管理委內瑞拉石油和礦業部門的復甦並吸引外國投資。但政策倡導組織FDD Action的康納·菲佛表示，這一開放並未附帶關鍵的選舉進程條件，包括新的選舉委員會、選舉時間表及新的選舉法庭。

更大規模減記的理由

地震災損強化了委內瑞拉向債權人尋求更大減免的理由。牛津經濟研究院拉丁美洲首席經濟學家瓊·多梅內稱，70億美元的損失對本已脆弱的復甦是一次「重大打擊」。

「這將使政府更有理由請求更大規模的減記，」多梅內說。

部分投資人表達了審慎樂觀。「抱持合理的懷疑態度是對的，」持有委內瑞拉債券的宏利投資管理公司分析師艾琳娜·西奧多拉科普魯表示。「但你應該相信，負責這項工作的人了解以可信方式完成此事的重要性。」

上一次大型新興市場債務國嘗試如此快速的重組是2020年的阿根廷，該國花了約四個月的時間與私人債權人達成協議，但此後多年仍被排除在國際資本市場之外。委內瑞拉不透明的債務存量——多年來未公布任何經濟統計數據——使得挑戰更加艱鉅。

如果重組在沒有獨立驗證的情況下進行，風險在於委內瑞拉最終背負的債務負擔，將恰恰在最需要基礎設施和醫療支出的時候排擠掉這些支出。「如果你現在就把所有好牌打光……我擔心我們只是把真正的重組問題往後推，」古拉蒂說。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。