Viking Therapeutics 崛起為減肥藥黑馬，挑戰 365 億美元肥胖藥市場雙頭壟斷

一家市值中型的生技公司，憑藉一項前景看好的減重藥物，正挑戰掌控 GLP-1 市場逾 90% 的雙頭壟斷格局。

Viking Therapeutics 正崛起為禮來（Eli Lilly）與諾和諾德（Novo Nordisk）在肥胖藥市場的潛在競爭對手，其減重候選藥物的早期數據顯示，該藥物可能與這兩大巨頭的暢銷產品線相抗衡。這家總部位於聖地牙哥的生技公司的旗艦項目，針對的正是 GLP-1 受體路徑——該路徑成就了禮來的 Zepbound 與諾和諾德的 Wegovy，使其成為製藥史上最暢銷的藥物之一。

生技分析師 Sam Goldstein 表示：「Viking 的候選藥物展現出極具競爭力的療效與耐受性，使其能在這個快速擴張的市場中獲取相當可觀的市佔率。問題在於，它的數據能否經得起輝瑞（Pfizer）與安進（Amgen）等同樣正在推進管線的下一代項目的考驗。」

根據公司財報，禮來與諾和諾德在 2025 年從其 tirzepatide 與 semaglutide 產品線合計創造超過 365 億美元的銷售額。僅禮來的 Zepbound 與 Mounjaro 就貢獻了 365 億美元，佔這家印第安納波利斯藥廠去年 652 億美元總營收的 56%。禮來更成為首家市值突破一兆美元的藥廠，凸顯出 Viking 試圖切入的市場機會有多龐大。

據業界數據顯示，肥胖藥市場預計在十年內將成長至每年超過 1,000 億美元，驅動力來自於針對代謝疾病根本原因治療需求的不斷升溫。若獲批准，Viking 的候選藥物將進入一個目前由兩家業者掌握超過 90% 處方量的市場。這種集中度既帶來機會，也構成障礙：市場規模足以容納多家競爭者，但諾和諾德與禮來正大舉投資於下一代口服製劑與聯合療法，以捍衛其市場版圖。

Viking 的臨床計劃之所以備受關注，部分原因在於其對耐受性的重視——這在胃腸道副作用經常導致患者停止治療的這類藥物中，是一項關鍵的差異化因素。該公司尚未公布與競爭管線項目的完整對比數據，投資人只能依據早期結果及其正在進行的試驗設計來評估其前景。

輝瑞與安進也在推進各自的減重候選藥物，為這個已重塑製藥業格局的領域增添了更多競爭壓力。輝瑞近期以近 100 億美元收購了肥胖生技公司 Metsera（此前該公司擋下了諾和諾德的競購），顯示出開發下一代療法的競賽有多激烈。

對 Viking 而言，現金儲備仍是一個關鍵因素。該公司需要在沒有大型製藥合作夥伴資產負債表支持的情況下，為晚期臨床試驗及潛在的量產擴張提供資金。處於 Viking 當前階段的生技公司，通常需要數億美元才能將藥物推進至第三期試驗並通過監管審查，而這個過程可能需要三到五年。

今年以來，隨著投資人押注 Viking 有能力在肥胖藥市場佔有一席之地，該公司股價持續上漲。其股票估值取決於該公司的候選藥物能否在療效、耐受性或給藥便利性上，相較於既有領導者及緊追在後的管線競爭對手，展現出顯著的優勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。