VIX-VIXEQ差距創歷史新高 標普500寬度背離長達52天

VIX與個股波動率之間的差距創下歷史紀錄，VIX目前為17.5，而VIXEQ則飆破50，顯示市場自滿情緒掩蓋了動能股承受的壓力。

BTIG技術分析師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）在週一的報告中指出：「市場價格與寬度之間的背離從未如此嚴重。」

今年已有52個交易日出現標普500指數方向與多數個股走勢相反的情況，追平2000年的紀錄，為本世紀第三高。7月尚未結束，2026年全年有望打破歷史紀錄。2023年和2024年科技股主導行情時，此一格局也曾升高，但隨著晶片股從市場引擎轉為進入自身熊市趨勢，動能已出現轉變。

克林斯基警告，隨著股票之間的關係回歸正常，「結果很可能是整體市場跟跌近期AI族群的回調，而非AI族群追趕其他板塊。」標普500指數經過近兩個月的橫盤整理後，距歷史高點僅差1.5%，而甲骨文（Oracle）週一收於多年低點，科技等權重指數則創下連續31個交易日走熊的歷史紀錄。

創紀錄的52天寬度背離

寬度背離已累積數月之久。城堡證券（Citadel Securities）策略師斯科特·魯伯納（Scott Rubner）指出，投資人對特定個股和板塊異常擔憂——主要是動能股，如隨AI樂觀情緒起伏波動的晶片製造商。VIXEQ指標是根據標普500指數中每檔個股按市值加權的類似計算所得，該指標已飆升至50以上，而VIX本身則低於其約20的長期平均值。個股波動率始終高於指數波動率，但兩者之間的差距剛剛達到了歷史最高水準。Cboe波動率指數（VIX）利用選擇權價格來估算標普500指數未來30天的預期波動幅度，目前仍低於長期均值——這個水準通常暗示市場平靜。而VIXEQ讀數突破50則講述了一個截然不同的故事。

晶片股從領漲轉為領跌

板塊輪動在半導體領域最為劇烈。今年早些時候，由於AI模型的編碼能力嚇壞投資人，軟體股成為燙手山芋。近期，晶片股在短短數日內從推動市場的引擎轉為進入自身熊市趨勢。「科技七巨頭」同樣表現落後。Direxion那斯達克100等權重指數ETF（QQQE）已連續31個交易日走熊——根據Bluekurtic Market Insights的數據，這是一項歷史紀錄。美國10年期公債收益率報4.63%，黃金上漲1%至4118.90美元，原油上漲3.6%至87.38美元，反映出跨資產的擔憂情緒。半導體類股，包括英特爾（Intel）、應用材料（Applied Materials）、科林研發（Lam Research）、邁威爾科技（Marvell Technology）、艾司摩爾（ASML）和科磊（KLA Corp.）等，是受創最嚴重的板塊之一，該產業的MACD看跌信號已持續數週。

對投資組合經理人而言，訊息十分明確：推動標普500指數創下歷史新高的狹窄領漲格局正在瓦解。如果克林斯基的劇本成真，大盤將向下追趕AI族群而非反之，這使得在大型科技公司財報出爐前，防禦性配置和板塊多元化變得愈發迫切。下一個重大考驗將是美國市值最大的七家企業即將發布季度業績之際，任何與AI相關營收增長的失望表現都可能加速輪動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。