華爾街銀行聯盟因資本規則接近2026年定案而出現裂痕

華爾街最大的銀行多年來一直以同一陣營的身份進行遊說，試圖緩和美國資本規則。如今終點線已近在眼前，這個聯盟卻已出現裂痕。

隨著聯準會的巴塞爾協定III終局重寫即將於2026年進入最終階段，華爾街大型銀行在資本規則上長期一致的遊說聯盟已告分裂，各機構間的利益分歧如今已將這個行業一分為二。

最初的巴塞爾協定III終局提案由聯準會、聯邦存款保險公司（FDIC）及貨幣監理署（OCC）於2023年7月共同公布，根據監管機構自身的估算，該提案原本預計將使美國前八大銀行的資本要求平均提高約16%。在業界歷經兩年激烈反彈以及草案內容大幅放寬之後，最終規則如今已來到各銀行自行盤算自身輸贏的階段。

此一分裂反映出兩類銀行之間的鴻溝日漸擴大：一類是在修訂後的框架下資本增加幅度相對溫和的銀行，另一類則是仍將承受資本比率實質衝擊的銀行。擁有大型交易業務及龐大做市業務的機構面臨的潛在增幅最大，而資產負債表較單純的傳統商業銀行所受影響則相對輕微。這種分歧已將原本團結一致的業界陣營，轉變為一系列在規則定案速度及尚有哪些讓步空間等問題上相互競爭的立場。

此事的利害關係極為重大。資本要求每增加一個百分點，就意味著美國大型銀行將減少數十億美元的放貸能力、降低股本回報率，並縮減股票回購的空間。由於該規則預計將在2026年底前定案，最終結果將在未來數年內重塑整個產業的資本配置決策、股利政策及股票估值。

點燃戰火的16%提案

最初的提案收到來自銀行、行業團體及立法者的逾4,000封評論信函，使其成為聯準會歷史上最具爭議的規則制定之一。聯準會主席鮑爾於2024年底暗示，規則將進行大幅修訂，隨後公布的草案也反映了對初始框架的明顯退讓。

銀行之間的分歧在近幾個月日益明顯。部分最大的機構——尤其是那些能從更具可預測性的監管環境中受益的銀行——如今正敦促盡快將規則定案。其他面臨更高資本要求的銀行則繼續推動進一步修改，主張修訂後的框架仍在某些交易及放貸活動中高估了風險。

這並非銀行業遊說聯盟首次出現分裂。在2018年《多德-弗蘭克法案》鬆綁期間，區域銀行脫離大型機構陣營，爭取放寬更嚴格的壓力測試要求，而大型銀行則聚焦於《沃爾克規則》的修改。那次分裂最終促成了一份獲得兩黨支持的法案，不過大型銀行所獲得的鬆綁力度低於其最初期望。

分裂對股票回購的意義

對投資人而言，關鍵問題在於最終規則將如何影響資本回報能力。任何新增的資本要求都將直接削弱股票回購及股利發放的能力，且各機構所受影響差異顯著。資產規模最大的四家美國銀行——摩根大通、美國銀行、花旗集團及高盛——將視其資產負債表的組成，各自面臨不同的資本結果。

競爭層面的影響遠不止股東回報。面臨較高資本增幅的銀行將被迫提高額外股本、削減風險加權資產，或接受較低的股本回報率。這可能使資產負債表較單純的銀行在特定放貸市場中取得成本優勢，並可能重塑整個產業的競爭格局。

聯準會已表明目標是在2026年底前將規則定案，不過具體時程仍可能因第二輪評論期的結果以及華盛頓的政治考量而延後。各銀行如今正針對多種情境進行布局，從保留其大部分資本回報能力的相對溫和的最終規則，到迫使資產負債表重組的更嚴苛結果，不一而足。

本文僅供參考，不構成投資建議。