華許面對五年高通膨 聯準會同僚傾向鷹派

聯準會主席凱文·華許承認，央行花費「大量時間」討論五年來高於目標的通膨，顯示在同事推動升息之際，當局仍持續關注物價壓力。

聯準會主席凱文·華許表示，央行已花費「大量時間」討論五年來持續的高通膨，而本週政策會議前夕，內部對於是否升息的分歧正日益加劇。

「我們花了大量時間討論過去五年的高通膨，」華許根據其發言紀錄說道。「我們討論了供應衝擊導致的物價上漲。」

市場預期聯準會將在聯邦公開市場委員會（FOMC）於週三結束為期兩天的會議後，將政策利率維持在3.5%至3.75%不變，此水準自12月以來未曾變動。然而，共識可能出現裂痕：CME FedWatch數據顯示，交易員預測維持利率不變的機率為66%，升息機率為38%，對於會議前夕而言，這是一個異常大的差距。聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出（PCE）物價指數，5月年增率為4%，是央行2%目標的兩倍，且較近期低點有所回升。

「人們對通膨的挫敗感日益增長，」TS Lombard全球宏觀董事總經理Dario Perkins表示。「在超出目標六年之後，人們開始對可信度提出尖銳問題。」

內部分歧考驗華許不提供前瞻指引的做法

華許此番表態之際，至少兩位具有投票權的FOMC委員已公開支持調高利率。達拉斯聯準銀行總裁Lorie Logan本月稍早表示，她支持「溫和調高利率」，並主張「一個月的物價緩解」「還不夠」。克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack在LinkedIn上撰文指出，通膨「過高」，且其轄區內的企業主管正鼓勵升息。「在我任內，我第一次聽到企業表示認為我們需要採取行動遏制通膨，也聽到消費者無法維持生計，感受到日益增加的絕望感，」Hammack表示。

聯準會理事Christopher Waller——川普最終選擇華許擔任主席一職的競爭者——表示，「光是嚴厲地瞪著通膨，直到它在我們嚴峻的目光下融化，並非一個選項。」此番言論針對的是華許避免對利率提供前瞻指引的決定。KPMG首席經濟學家Diane Swonk表示，此次會議預計將出現兩次異議投票，分別指向Logan和Hammack，兩人目前均為有投票權的委員。

在華許的領導下，資訊流通受限——他縮短了政策聲明並取消了季度經濟預測摘要——這可能放大任何異議的影響力。「我認為異議現在將不得不以不同的方式來運用，」Stifel首席經濟學家Lindsey Piegza表示。「因為現在聲明中的評論非常有限，我認為官員們將比以往更被迫使用異議。」

油價與關稅使通膨前景更趨複雜

6月與伊朗的短暫停火有助於緩解消費者物價，消費者物價指數（CPI）年增率從5月三年高點4.2%降至3.5%。但川普總統在7月初宣布停火「結束」，油價再度攀升。根據AAA數據，美國目前平均每加侖汽油價格約為4.10美元，較前月上漲23美分。

高盛經濟學家Ronnie Walker表示，油價上漲「正在挑戰先前看似相當有利的短期通膨前景。」該行的分析顯示，近60%的PCE指數類別年增率超過3%，遠高於1990年至2019年期間——當時通膨大致穩定在聯準會目標附近——37%的平均水準。

PCE指數目前比聯準會自2012年設定2%目標以來持續達標後應有的水準高出約5.5%——這一結果削弱了整個經濟體的消費力。6月就業報告更增添了不確定性，美國經濟新增5.7萬個職位，遠低於預期，而前兩個月的數據則遠超預測。

華許曾表示，人工智慧可能重現1990年代高通膨率伴隨高通膨的經驗，他將此做法與今年6月以100歲高齡辭世的前聯準會主席艾倫·葛林斯潘相提並論。葛林斯潘主導了長達十年的經濟繁榮，但後來因利率維持過低以及支持放鬆監管而受到批評，這些做法被認為促成了2008年金融危機。在宣誓就職時，華許讚揚了葛林斯潘，並表示他的目標之一是縮減聯準會的溝通——這種做法更接近葛林斯潘模糊不清的風格，而非華許前任們的前瞻指引模式。

下一次通膨數據——將於本週稍後公布的6月PCE報告——將成為首個考驗，檢視停火破裂是否逆轉了6月出現的物價緩解。如果通膨進一步擴大，華許不提供前瞻指引的做法可能面臨來自其同僚的最大挑戰。

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