華許面對國會 市場押注7月按兵不動機率79.5%

聯準會主席凱文·華許將藉由首次國會證詞強調物價穩定，同時避免提供明確的前瞻指引。目前市場定價顯示，聯準會在7月28-29日的會議上維持基準利率於3.50%至3.75%不變的機率達79.5%。

「債券市場將華許專注於物價穩定且缺乏明確指引的立場，解讀為與7月按兵不動的預期一致，」彭博電視台負責聯準會報導的記者 Michael McKee 表示。「但能源價格上漲確實為這個基線情境注入了不確定性。」

自華許5月上任以來，聯準會一直維持聯邦基金利率不變。此前一段緊縮週期已將基準利率從接近零的水準調升至目前的3.50%-3.75%區間。此決策出爐之際，通膨憂慮因能源價格衝擊及波斯灣地區地緣政治風險升溫而持續發酵。隔夜指數互換目前隱含7月會議不變的機率為79.5%，剩餘的20.5%則反映升息一碼的可能性。

華許的證詞也將面臨關於五個新設政策任務小組的質詢，這些小組將審視聯準會在溝通、資產負債表政策、數據、生產力與就業，以及通膨框架等方面的方針。15名共同負責人中包括四位哈佛大學經濟學教授及三位哈佛校友，此外還有來自英國央行、印度儲備銀行及國際清算銀行的前央行官員。

資產負債表政策任務小組由哈佛大學的 Karen Dynan 與 Jeremy Stein，以及前印度央行總裁 Raghuram Rajan 共同領導，將檢視聯準會約6.7兆美元資產負債表的成本與效益。通膨框架小組則由哈佛大學 Gregory Mankiw 與紐約大學 Thomas Sargent 領銜，將研究聯準會如何理解並應對通膨驅動因素——考量當前的物價環境，這是一項及時的檢討。

根據聯準會新聞稿，這些任務小組獨立運作，預計將在2026年底前完成工作。其研究結果可能重塑聯邦公開市場委員會在從利率溝通到資產負債表管理等各方面的運作方式。

歷史背景

上一次新任聯準會主席在通膨高於目標且地緣政治緊張局勢升溫的情況下對國會發表演說，是2018年的鮑威爾。鮑威爾當年的首次證詞同樣採取謹慎基調，隨後聯準會於2018年12月升息——此舉引發股市大幅拋售，並促使當局隨後政策轉向。標普500指數在升息後的四週內下跌9.2%，之後聯準會才在2019年逆轉政策方向並開始降息。

關注焦點

投資人將聚焦華許言論基調的任何轉變，這些變化可能暗示聯準會立場的調整。關鍵指標包括下一次的消費者物價指數與核心個人消費支出物價指數讀數，尤其需留意任何可能改變市場預期的意外飆升。7月28-29日的聯邦公開市場委員會會議將是首個真正的考驗，檢驗華許對物價穩定的重視是否會化為實際行動——或者他預計將闡述的以數據為依歸的立場，是否會為長期按兵不動敞開大門。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。