華許首場記者會宣布成立五個工作小組 全面重塑聯準會

凱文·華許在就任後的首場記者會上啟動大規模聯準會政策檢討，指派五個委員會重新審視規模達六點七兆美元的資產負債表。

聯準會將在新任主席凱文·華許的領導下進行全面政策檢討。華許週三宣布成立五個工作小組，分別審視溝通策略、通膨、資產負債表、人工智慧及經濟數據。

「每個工作小組都將服務於整個系統內所有人共同的目標：打造一個清楚認識自身使命、適應宗旨並專注於未來的聯準會，」華許在就任掌舵後的首場記者會上表示。這些委員會將「從基本原則出發，提出尖銳問題，審視當前做法，考慮替代方案，並最終提出後續步驟。」

此次檢討的目標包括聯準會規模達六點七兆美元的資產負債表——華許長期以來批評該規模過於龐大——以及已發展到包含19位官員季度點陣圖預測和充斥套話的會後聲明等溝通機制。週三的聲明已出現變化：它刪除了前瞻指引措辭，並恢復至2009年以前的格式，先公布利率決策而非經濟評估。根據聲明，聯邦基金利率維持在4.75%至5%不變，自2025年9月降息一碼以來未曾調整。

此次檢討的範圍預示著聯準會制定和溝通政策的方式可能發生轉變，對債券市場、外匯市場和利率預期都將產生影響。根據CME FedWatch數據，隔夜指數互換市場目前定價聯準會在2026年9月會議降息一碼的機率為55%。如果工作小組建議修改通膨框架或資產負債表縮減策略，這些機率可能出現劇烈變化。

工作小組將審視聯準會現行的通膨框架——即2020年採用的彈性平均通膨目標機制——在物價連續五年高於2%目標後是否仍然適當。華許此前曾稱聯準會2021年「暫時性」通膨的說法是損害公信力的政策錯誤。此次檢討還將評估人工智慧如何重塑生產力和價格動態，而聯準會在這一領域的正式研究甚為有限。

溝通策略改革是最立即可見的變化。華許刪除了自金融危機以來一直是聯邦公開市場委員會聲明固定內容的前瞻指引段落，認為其限制了委員會的靈活性。前克里夫蘭聯準銀行總裁洛蕾塔·梅斯特在任內曾服務於溝通小組委員會，她表示刪除這些內容早已該做。「一旦某個詞句進去了，就很難再拿掉，」梅斯特表示。「這是一次必要的清理。」

資產負債表策略面臨考驗

資產負債表工作小組將審視聯準會規模達六點七兆美元投資組合的規模與構成。該組合在2008年金融危機期間膨脹，並在疫情期間再次擴張。華許認為，央行持有大量資產會扭曲信貸市場並造成道德風險。該委員會將考慮縮減持倉的路徑，不過尚未設定具體時間表。聯準會上一次大規模量化緊縮是在2022至2023年間，當時減持了約一點四兆美元，但2023年銀行業壓力迫使該進程暫停。

前聯準會副主席羅傑·弗格森表示，工作小組的做法反映了變革在該機構內部實際發生的方式。「所有曾在聯準會工作過的人都知道，變革運作的方式正是透過他現在所做的——成立工作小組來建立共識，」弗格森對CNBC表示。

布朗兄弟哈里曼首席投資策略師史考特·克萊蒙斯將此舉形容為「體制更迭，但戴著天鵝絨手套」。貝萊德固定收益主管瑞克·里德——曾是聯準會主席提名的最終人選之一——則稱其為「美國貨幣政策的新紀元」。

下一次聯邦公開市場委員會會議預定於2026年7月28日至29日舉行。華許表示，工作小組將在第四季度提交初步調查結果，實際執行可能延續至2027年。

本文僅供參考，不構成投資建議。