沃什的美聯準計劃或導致市場失去 3 次降息機會

凱文·沃什通往美聯準主席的道路已經清晰，但他模糊的政策觀點正給投資者帶來深重的不確定性。

唐納·川普總統提名的美聯準負責人凱文·沃什在參議院委員會以 13 比 11 的投票結果通過後，離獲得確認又近了一步。他提出的「制度變革」議程可能會終結多年來可預測的貨幣政策，並動搖金融市場。

「沃什先生是川普的政治傀儡，他被總統嚇破了膽，甚至不敢承認川普輸掉了 2020 年大選，」麻薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白·華倫週三表示。

此次黨派分明的投票是在共和黨參議員湯姆·提利斯決定放棄反對意見後進行的。此前，司法部對現任主席傑羅姆·鮑威爾的調查已經終止。雖然沃什在鮑威爾 5 月 15 日任期結束前獲得確認似乎已成定局，但他提議廢除美聯準 2% 的通膨目標並激進縮減 6.7 兆美元資產負債表的方案已經推高了債券殖利率，威脅到金融環境的收緊。

目前的關鍵在於市場對降息的預期，這是支撐創紀錄股票估值的核心支柱。沃什的願景令前官員感到困惑，這可能會抹去預期的降息，並在這個因伊朗戰爭導致油價上漲、通膨率達 3.3% 的央行中注入新的政治風險。

通膨的新定義

曾在 2008 年金融危機期間擔任美聯準理事的沃什，呼籲徹底改革央行的通膨應對方式。他在參議院銀行委員會上表示，他打算用一個更模糊的標準取代長期以來的 2% 目標，即「價格穩定應該是價格變化到沒有人再議論它的程度」。這種從明確的數字目標向主觀目標的轉變，讓依賴美聯準可預測框架的投資者感到擔憂。

這一新立場背離了沃什作為通膨「鷹派」的過往記錄，他曾在失業率飆升時仍堅持警告通膨壓力。這種論調的轉變發生之際，川普總統公開要求將利率降至 1% 或更低，而現任美聯準官員一直予以抵制，將基準利率維持在 3.6% 左右。

6.7 兆美元的疑問

沃什計劃的核心組成部分是對美聯準資產負債表進行去槓桿化。由於旨在支持經濟的債券購買計劃，該資產負債表已膨脹至約 6.7 兆美元。沃什將最近的通膨飆升歸咎於這種「臃腫的資產負債表」。

透過出售數兆美元的美國國債來縮減資產負債表，可能會推高債券殖利率，因為債券供應增加會壓低價格。這將直接轉化為住房抵押貸款、汽車貸款和商業貸款的借貸成本上升，為估值高昂的股市帶來阻力。根據標普 500 指數的席勒本益比，股市在 2026 年進入了 150 多年來的第二高估值期。沃什領導下長期維持高利率的前景被描述為華爾街潛在的「噩夢」。

此次確認預計在 5 月 15 日鮑威爾任期結束前完成，這將成為央行的關鍵時刻。儘管沃什向參議員保證「貨幣政策獨立性至關重要」，但他的提名是在川普總統與鮑威爾主席就利率走向發生長達一年的公開衝突之後進行的，這讓市場不得不應對一個全新的不確定時代。

本文僅供參考，不構成投資建議。