華許鷹派首秀推動9月加息概率飆破80%

聯準會6月將政策利率維持在3.50%–3.75%不變，但主席凱文·華許明確無誤的鷹派基調，令市場預期轉向最快可能在9月加息。

高盛資產管理全球固定收益與流動性解決方案主管兼投資長Haigh Kay Haigh表示：「華許的立場將加劇美國短天期公債波動性，並使長端曲線趨平。」

根據隔夜指數互換市場的定價，交易員目前認為聯邦公開市場委員會在9月15–16日會議上加息一碼（25個基點）的概率超過80%。經濟預測摘要中2026年政策利率中位數預測從3月的3.4%升至3.8%，19位官員中有半數預計在年底前至少加息一次。

利率預期的轉變可能在經濟已顯放緩跡象之際收緊金融環境。2年期公債殖利率在決議後攀升8個基點，而10年期殖利率仍相對錨定在4.15%附近，使殖利率曲線趨陡。隨著交易員重新定價美國利率相對於其他已開發經濟體的路徑，彭博美元現貨指數上漲0.3%。

有別於鮑爾劇本的風格

華許於5月就職，由總統川普提名接替鮑爾。他在首次記者會上刻意與前任的作法劃清界線，宣布成立五個工作小組，分別檢討聯準會溝通、資產負債表、貼現窗口、貨幣政策框架及支付系統——其中多數預計在年底前提交建議。

值得注意的是，華許並未向經濟預測摘要提交自己的預測，並強調委員會不受週三公布的預測所約束。他批評央行的預測紀錄，稱通膨自疫情以來一直卡在2%目標之上，且聯準會不會容忍物價壓力持續高漲。

上一次聯準會主席利用首場記者會釋出政策轉向訊號是2022年，當時鮑爾啟動了四十年來最激進的緊縮週期。隨後六個月內，標普500指數下跌18%，聯邦基金利率從接近零升至5%以上。

利率利差擴大 市場重新定價

華許的鷹派言論與維持利率不變的決策之間的落差，在利率市場中創造了不尋常的動態。根據芝加哥商業交易所集團的數據，短天期公債選擇權隱含波動率飆升至2023年3月銀行業動盪以來的最高水準。與此同時，長天期殖利率仍保持錨定，因投資人預期任何加息最終都將減緩經濟並迫使後續降息。

當前聯邦基金利率3.50%–3.75%，反映自2025年初觸及的4.25%–4.50%峰值回落了75個基點——當時聯準會最後一次調整利率。市場在進入2026年時曾定價到12月前再降息三次、每次一碼；如今這些預期已被至少加息一次的押注所取代。

對投資人而言，關鍵問題在於華許的鷹派立場究竟是反應函數的真正轉變，還是企圖在多年通膨超標後重建公信力的策略性舉措。7月聯邦公開市場委員會會議將提供下一個線索，屆時聲明與記者會將是首次觀察委員會鷹派傾向是否轉化為行動的機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。