沃什鷹派聯準會信號：五度升息在望，黃金與以太幣承壓下跌

凱文·沃什在其擔任聯準會主席的首場記者會上，廢除了前瞻指引，並將政策重點重新聚焦於通膨，導致黃金與以太幣大幅下挫。

聯準會週三將基準利率維持在 3.50%-3.75% 不變，但主席凱文·沃什的鷹派轉向——廢除前瞻指引並誓言「實現物價穩定」——推動兩年期公債殖利率大幅走高，並引發黃金與以太幣的拋售。

「我們原本以為他是鴿派，傾向於降息，因為他相信人工智慧正在提升生產力，」Yardeni Research 總裁艾德·亞德尼表示。「但他卻強力傳達了嚴謹而正統的通膨訊息。」

期貨市場隨即重新定價利率預期。根據 CME FedWatch 數據，9月升息的機率躍升至 67%，而到 2027 年 9 月前第二次升息的機率則攀升至 45% 以上。市場隱含的 2031 年 5 月聯邦基金利率為 4.78%，暗示從當前水準起，五年內可能有多達五次、每次一碼的升息。

此一轉變之所以重要，是因為較高的利率會降低無收益資產的吸引力。不提供票息的黃金，以及與有收益資產競爭的以太幣，是曝險最深的標的之一。對於持有這兩種資產的投資人而言，聯準會的新立場提高了在緊縮週期中繼續持有的門檻。

由總統唐納·川普任命的沃什，在其首次記者會上對聯準會的溝通方式進行了大刀闊斧的改革。政策聲明的長度縮減至 4 月版本的大約三分之一，委員會並刪除了前瞻指引——即預告未來利率走向的做法——沃什稱此舉「不適合當前的政策局勢」。他也拒絕提交自己的經濟預測，這與他長期以來對「經濟預測摘要」所抱持的懷疑態度一致。

這位新任主席成立了五個工作小組，用以檢視貨幣政策運作，包括溝通實務、資產負債表管理以及數據來源。他指出，許多企業高階主管能即時獲得數據，而聯準會依賴的數據卻被他形容為「歷史的回音」——存在顯著的滯後性且經常遭到大幅修正。這些工作小組預計將在 2026 年底前提出改革建議。

黃金與以太幣面臨逆風

鷹派的重新定價對宏觀敏感性資產中的黃金與以太幣打擊最大。隨著美元走強和實質殖利率上升，金價下跌，反映了典型的傳導機制：較高的利率增加了持有無收益黃金的機會成本。按市值計算的第二大加密貨幣以太幣也隨之走低，因為數位資產的風險偏好全面收縮。

聯準會上一次出現類似的鷹派意外是在 2023 年 9 月，當時所謂的「更高更久」重新定價，令黃金在接下來一個月內下跌 4%，彭博商品指數則下跌 3%。以歷史為鑑，當前的重新定價可能需要數週時間才能在各大資產類別中完全消化。

接下來怎麼看

聯邦公開市場委員會的下一次會議定於 7 月 28 日至 29 日舉行。儘管沃什拒絕給出明確指引，但其他委員會成員提交的經濟預測摘要暗示，利率最有可能在 2026 年剩餘時間內走高或保持穩定。Brown Brothers Harriman 首席投資策略師史考特·克萊蒙斯表示，考量到選舉年的政治環境以及對央行政治化的擔憂，他會「對聯準會今年升息感到意外」。

儘管如此，大宗商品成本已經回落——標普高盛商品指數較 5 月高點下跌了 17%，汽油價格也跌破每加侖 4 美元——如果通膨持續放緩，這可能為聯準會提供維持利率不變的空間。5 月核心通膨僅上升 0.2%，顯示潛在的物價壓力可能已經在降溫。

就目前而言，沃什已明確表達了他的優先事項。「持續高漲的物價是美國人民的負擔，但近期的情況不必成為未來的寫照，」他表示。市場正在押注聯準會將以行動佐證這番話。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。