WTI原油上漲0.4%至68.80美元，美伊談判在即

WTI原油在早盤交易中微漲0.4%至每桶68.80美元，市場參與者在伊朗已故最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈米尼葬禮儀式結束後，調整持倉以因應美伊談判預期即將重啟。

BankPro執行長保羅·布羅卡多表示：「若談判持續取得進展，隨著供應正常化推進，可能強化近期油價的下行壓力。反之，談判若出現任何挫折，則可能迅速逆轉走勢，重啟原油的上行動能。」

此次小幅上漲的背景，是伊朗為哈米尼舉行為期多日的葬禮儀式。哈米尼於2月28日在美國與以色列的空襲中喪生。據《黎明報》引述外交消息來源指出，華盛頓與德黑蘭之間的技術層級談判預計最早於7月11日重啟，伊斯蘭瑪巴德可能成為談判地點。談判旨在推進6月18日《伊斯蘭瑪巴德諒解備忘錄》所建立的框架，該備忘錄給予雙方60天的時間，就伊朗核計劃、制裁救濟及海上安全達成全面協議。

此事關乎的不僅是原油價格。據路透社引述區域官員與分析師報導，伊朗已表明將利用其對荷莫茲海峽的控制權——全球約五分之一石油與液化天然氣供應需經由此處運輸——作為主要談判籌碼，德黑蘭試圖在處理核問題之前，將戰時槓桿轉化為永久戰略優勢。

荷莫茲槓桿重塑談判格局

據路透社報導，伊朗官員將荷莫茲海峽視為不可談判的資產。伊朗國會議長穆罕默德·巴格爾·卡利巴夫形容荷莫茲海峽是伊朗「最強大的權力工具」，並表示該國「無論如何都不會放棄」在此的權利。此立場反映出伊朗的戰略計算：德黑蘭有能力放緩核談判步伐，同時鎖定其視為戰爭紅利的成果。

6月18日諒解備忘錄所設定的60天達成最終協議時程，尚未正式啟動。在此真空期間，伊朗正主導談判節奏。分析師指出，德黑蘭認為美國總統川普——因國內政治因素而受約束，且不願在11月期中選舉前再次陷入對峙——面臨比伊朗更大的壓力來達成協議，而非伊朗需要讓步。

上一次華盛頓與德黑蘭進行持續的核外交談判，是在2015年《聯合全面行動計畫》談判期間，當時石油價格在18個月的談判期內下跌約30%，因市場已將伊朗供應回歸納入定價。若今日出現類似情境，一旦談判取得進展，原油將面臨顯著下行風險；不過伊朗目前堅持將承認其對荷莫茲海峽的控制權作為先決條件，這與先前的談判框架有所不同。

接下來會發生什麼

據外交消息來源指出，若7月11日的技術層級談判得以確認，重點將聚焦於伊朗核計劃、制裁救濟以及伊朗海外凍結資產。另一輪高層級直接談判預計於7月第三週在杜哈舉行。美國總統川普形容近期在杜哈進行的間接討論「非常好」，而伊朗官員則表示雙方已就部分釋放數十億美元凍結資產達成共識——但美方官員對此說法提出異議。

對石油市場而言，走勢方向取決於談判是否能取得實質進展，抑或陷入相互指責的僵局。布羅卡多表示，若談判成功，可能加速供應正常化，並強化近期原油價格的下行趨勢；若談判破裂，則將重啟地緣政治風險溢價，提供上行動能。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。