XOVR ETF 第二季回報達 27.45%，SpaceX 押注奏效

XOVR 在 SpaceX 首次公開募股（IPO）前拒絕了超過 10 億美元的資金流入，以保護現有股東——這項押注幫助該 ETF 在第二季實現了 27.45% 的回報。

ERShares 私募與公開市場跨界 ETF（Private-Public Crossover ETF）第二季回報達 27.45%，主要受其 SpaceX 持倉帶動，該基金在 IPO 前拒絕了超過 10 億美元的資金流入，以限制對現有持有人的稀釋。

ERShares 創辦人兼投資長 Joel Shulman 博士表示：「我們的目標始終是建立一隻 ETF，讓投資人能接觸到卓越的私人公司，同時專注於長期股東回報與嚴謹的投資組合管理。第二季的表現證明了，僅靠創新是不夠的。」

截至季末，XOVR 持有約 3.87 億美元的 SpaceX 曝險，約佔其 22 億美元管理資產的 18%。該持倉在該季貢獻了超過 1.35 億美元的未實現增值，其中約 8,400 萬美元僅在 6 月便已實現——當月 SpaceX 約佔該基金 5.30% 月度回報的 75%。管理資產規模在該季從約 4 億美元驟增至 22 億美元，創下美國上市 ETF 史上增長最快的時期之一。

該基金決定在 6 月 12 日 SpaceX 上市前限制資金流入——拒絕了估計約 10 億美元的創設訂單——從而為長期股東保留了約 14% 的 SpaceX 曝險。若無此股東保護計劃，資產的快速增長將稀釋該基金的私人公司配置，削弱正是使其表現優於主要基準指數（6 月跌幅高達 2.68%）的核心曝險。

以股東為優先的快速增長策略

XOVR 的資產增長帶來了跨界基金常見的結構性矛盾：隨著新資金湧入，現有私人公司持股佔總資產的比例不斷縮水。該基金透過在 IPO 前一週暫時限制新的創設訂單來應對這一問題——管理層估計，此舉使其損失了超過 10 億美元的潛在資金流入及相關管理費。XOVR 收取 0.75% 的管理費，且不對其私募股權曝險收取額外費用，Shulman 表示，這種結構使基金的激勵機制與股東利益保持一致。

該基金的流動性框架使其能夠突破 ETF 中傳統 15% 的非流動性私人公司曝險上限，透過流動性安排將 SpaceX 重新分類。這使得 XOVR 能夠在美國上市 ETF 中維持業界認為最大的私人公司持倉之一，同時提供每日流動性——這種結構在傳統私募股權工具（通常設有鎖定期及績效費）中，投資人通常無法獲得。

SpaceX 持倉對基金未來走向的意義

SpaceX 約佔 XOVR 6 月回報的 75%，使單一持倉成為該基金季度表現的主要驅動力。管理層指出，雖然 6 月的 IPO 提供了流動性事件，但該基金的 SpaceX 曝險在整個季度中隨著新的可觀察市場資訊出現而經歷了多次未實現收益，基金亦進行了額外買入以增加現有股東的參與度。

管理層表示，ERShares 計劃在機會出現時繼續擴大 XOVR 的私募股權投資組合。該基金能夠在 ETF 結構內維持集中的私人曝險——同時在必要時為了現有股東利益而拒絕資金——代表了一種可能影響其他跨界基金如何管理資產增長與投資組合集中度之間矛盾的模式。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。