日圓低估20% 前日本外匯官員稱美元兌日圓應回至130

日本前最高外匯官員警告，日圓目前低估約20%，隨著日本央行準備升息，隱形干預風險正在上升。

日本前最高外匯官員表示，日圓低估約20%，應交易在接近130兌1美元的水平。他警告稱，日本央行的下一步「無疑」是升息，而聯準會的緊縮週期已接近尾聲。

前財務官山崎達雄在接受彭博採訪時表示：「這不再是基本面的問題——預期已經扭曲。我們正逐漸接近一個轉折點。」

山崎達雄在2003至2004年間曾主導約35兆日圓的干預操作以抑制日圓強勢。他指出，推動日圓貶值的利差因素正在收窄。他表示，日本央行可能會多次升息，而聯準會的任何升息都將是一次性行動，而非新一輪緊縮週期的開端。他補充說，日本財務省已超越口頭警告階段，有能力進行小規模、不對稱的隱形干預，以打擊空頭部位。

這則警告分量十足，因為山崎達雄曾在2022年準確預測日本干預行動，時間點僅提前兩天。日圓若持續反彈，將迫使利差交易平倉，衝擊全球風險資產並壓抑日經指數；而回到130水準，則意味著從當前水準上漲約20%。

日圓兌美元目前徘徊在近40年低點附近，部分市場參與者認為日圓可能進一步走弱。Monex Group的Jesper Koll與Blue Edge Advisors的Calvin Yeoh此前曾表示，若日本央行維持寬鬆立場，美元兌日圓可能測試200。

山崎達雄淡化對日本財政健康的擔憂，稱市場對政府債務狀況的看法並未反映現實。他表示，隨著政府編製下一年度預算，投資人將更清楚了解新政府的財政與貨幣政策組合。

隱形干預取代口頭警告

山崎達雄表示，日本捍衛日圓的方式已從公開威脅轉向更難以預測的立場。財務省現在具備隨時干預而無需事先預告的操作能力，他稱此舉對日圓空頭構成系統性風險。

「任何放空日圓的人都知道，他們隨時可能因干預而被掃出場，」他說。「一旦市場真正相信日圓有走強的基礎，趨勢就會自行逆轉。」

在外交層面，山崎達雄表示，美日聯合干預在政治上仍然困難，但雙邊匯率對話已達到「空前」的密切程度。據他透露，現任財務官三村淳已指出，美國對日本干預立場的理解程度前所未見。

利率路徑分歧收窄

山崎達雄認為，日圓貶值的核心驅動力——美日利差擴大——正接近轉折點。日本央行的下一次政策動作將是升息，並可能隨後進一步收緊，而聯準會的政策路徑仍不確定。

利差收窄將消除美元兌日圓的主要結構性支撐，可能引發日圓走勢的持續逆轉。對於那些藉入日圓來購買高收益資產的利差交易投資人而言，這樣的逆轉將迫使倉位迅速平倉，加劇匯率波動。

上一次山崎達雄對日圓發出公開警告是在2022年，當時美元兌日圓交易在145附近。兩天內，日本便進行了24年來的首次干預，在一個月內動用約2.8兆日圓來支撐日圓。鑑於投機性日圓空頭部位仍處於歷史高位，類似情況重演將使許多槓桿基金措手不及。

本文僅供參考，不構成投資建議。