人民幣升至6.7442創三年半新高 貿易順差與資金流入支撐漲勢

在岸人民幣於8月10日上漲59個基點至6.7442兌1美元，創2023年2月2日以來最高收盤價，出口強勁與資本流入令貨幣維持升值通道。

「出口動能仍是今年人民幣走強的主要驅動力，隨著貿易結構改善，貿易順差應會維持在高位，」民生銀行首席經濟學家溫彬表示，他預期8月人民幣將在6.75附近雙向波動。

中國人民銀行將每日中間價設定在6.7884，上調20個基點，為2023年2月10日以來最強。7月出口按年增長23.9%，優於市場預期，國家外匯管理局同時報告跨境資本淨流入。人民幣升勢之際，美元指數今年大致保持平穩。

升值壓力壓縮出口商的利潤空間，同時降低進口成本及美元計價債務的負擔。分析師預期下半年人民幣將在6.7至7.0區間交投，華西證券預測短期內將向6.7靠攏，並指人民幣國際化將支持中期升值通道。

政策立場令波動區間保持寬闊

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到中東衝突對全球增長構成拖累、AI投資熱潮存在不確定性以及美元走勢穩定，人民幣更有可能呈雙向波動，而非重演上半年的持續升值。他預計下半年人民幣將在6.7至7.0區間運行，全年走勢呈「先升後穩」格局。

人民銀行在2026年7月召開的下半年工作會議上重申，將保持市場在匯率形成中的決定性作用，增強匯率彈性，強化預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。央行並承諾適時調整貨幣政策工具，維持適度寬鬆的立場，同時重申支持熊貓債市場發展，作為深化金融改革的一部分。

戰略性升值與人民幣國際化

中國首席經濟學家論壇國際金融研究所資深研究員劉濤認為，人民幣在「十五五」規劃期間及其後面臨戰略性升值趨勢。他預計2026年人民幣中間價將在6.6至7.0區間內波動，離岸人民幣則在更寬的區間內運行，呈「雙向波動、適度偏強」的格局。

北京推動人民幣國際化的努力支持了這一觀點。人民銀行承諾在五年規劃中擴大人民幣的國際使用，香港近幾週推出了全球首個離岸中國政府債券期貨，為全球投資者提供對沖利率風險的新工具，深化跨境投資。

上一次人民幣交易於此水平是在2023年初，其後因美元重拾強勢及中國經濟復甦乏力而轉弱。這一次，貿易順差與資本流入提供了更堅實的基礎，不過隨著AI驅動的出口繁榮面對審視以及中美貿易緊張局勢持續，升值步伐預計將放緩。對全球投資者而言，人民幣走強提高了中國資產的本幣回報，同時壓縮出口商的競爭力，這一取捨將影響直至2027年的資本配置決策。

本文僅供參考，不構成投資建議。