桑迪：8月新增16.2萬就業人數誇大了美國經濟實力

穆迪分析首席經濟學家馬克·桑迪認為，那份將9月升息機率推升至60%的8月就業報告，可能美化了美國勞動市場的實際狀況。

「8月的就業數據誇大了經濟的實力，」桑迪週五在CNBC的「Fast Money」節目上表示，對市場最初對勞工部數據的鷹派解讀提出反駁。

報告顯示雇主在8月新增16.2萬個就業崗位，幾乎是FactSet預測共識值6.5萬的三倍，而失業率持穩於4.1%。修正數據為6月和7月的就業人數增加了5.5萬，使7月原先報告的減少2.3萬轉為增加2.1萬。然而，就業結構使整體圖景更為複雜：平均時薪僅較一年前上升3.1%，為2021年5月以來最弱增幅，而資訊產業因人工智慧取代工人而裁減了2.3萬個崗位。餐廳和酒吧新增5.9萬個崗位，建築業新增2.2萬個，製造業新增1.6萬個，同時勞動參與率從61.4%微升至61.6%。

由於聯準會將於9月15日至16日召開會議，而聯準會偏好的通膨指標目前為3.7%，遠高於2%的目標，因此此次會議的利害關係重大。聯準會主席凱文·沃什上週表示，央行可能「還有更多工作要做」，而理事克里斯多福·沃勒週四表示，如果下週的通膨數據偏熱，他將支持升息。CME FedWatch顯示，交易員在週五將9月升息的可能性定價為60.4%，高於前一天的49.4%。

桑迪的懷疑態度與其他經濟學家的觀點相呼應，他們質疑單一強勁月份的數據是否能扭轉整個夏季招聘疲軟的趨勢。5月至7月期間，雇主平均每月僅新增3.8萬個崗位，而傑富瑞首席美國經濟學家湯瑪斯·西蒙斯稱8月的反彈「更像是對前三個月疲軟的回補，而非顯著加速的信號」。ADP的民間就業指標顯示8月僅新增3.8萬個崗位，而勞工統計局上週發布的初步基準修正顯示，截至3月的就業人數比先前估計少了7.9萬。即使是今年迄今每月平均超過8萬個崗位的水平，也僅約為2023年和2024年月均16.6萬人的一半，但仍遠高於去年的月均9,700人。

整體就業人數與其他勞動市場指標之間的落差，對政策路徑至關重要。如果桑迪的解讀獲得更多認同，市場的鷹派重新定價可能逆轉，交易員將重新轉向預期聯準會按兵不動或最終降息。股市週五下跌，因投資者最初將強勁的就業數據解讀為鷹派信號，標普500指數下跌0.4%至7,718.60點，道瓊指數下跌0.5%至53,414.25點。10年期公債殖利率升至4.78%，對政策敏感的2年期殖利率攀升至4.37%。薪資增長已連續四個月落後於物價上漲，能源價格同比上漲14.7%，美國與伊朗的衝突使油價維持在高位。

定於9月11日公布的8月消費者物價指數將是決定性的參考數據。經濟學家預計通膨將維持在3.4%，與7月持平。如果CPI低於預期，沃勒傾向維持利率不變的立場可能在強勁的就業數據面前勝出。如果CPI偏熱，即使包括桑迪在內的經濟學家認為勞動市場比就業數字所顯示的更為疲弱，聯準會仍可能升息。無論如何，9月會議都將檢驗市場對就業報告的初步解讀與桑迪更為謹慎的詮釋，哪一個更能反映經濟的潛在趨勢。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。