Zcash 突破 1,250 美元，F2Pool 共同創辦人稱漲勢由市場敘事驅動

Zcash 於 9 月 8 日突破 1,250 美元，將市值推升至 194.8 億美元，使這款隱私代幣在過去一年飆漲 2,200% 後躋身加密貨幣市值前十名。

礦池 F2Pool 共同創辦人王純表示，這波行情反映的是由交易所上市與投機動能驅動的「市場敘事軋空」，而非 Zcash 網路實用性或治理機制出現任何實質改善。

這波漲勢在 Grayscale 於 8 月 25 日將旗下 Zcash Trust 轉換為在美國上市的現貨交易所交易產品（NYSE Arca: ZCSH）後明顯加速，ZEC 從約 800 美元攀升至 9 月 6 日的 1,250 美元以下——不到兩週漲幅達 55%。9 月 8 日 24 小時交易量達到約 31.8 億美元，王純表示，這一數字與隱私幣網路的有機用戶成長並不相符。

Zcash 目前的市值已接近 Solana 和 Hyperliquid 等網路的規模，然而屏蔽交易採用率、每日活躍地址和開發者活動均未跟上價格走勢。估值與實際使用之間的落差使得 ZEC 在投機資金退潮時面臨劇烈回調風險，關鍵支撐位分別為 740 美元與 550 美元。

漲勢背後的結構性隱憂

王純指出 Zcash 原始設計中固有的問題。在網路運作的前四年，每區塊獎勵的 20% 被分配給創辦人、投資者及 Electric Coin Company——約 210 萬枚 ZEC，相當於總供應上限的約 10%，在更廣泛市場獲得新幣之前即流入內部人士手中。Electric Coin Company 的團隊於 2026 年 1 月在與 Zcash Foundation 及另一家名為 Bootstrap 的實體發生爭執後集體離職。

2026 年 5 月揭露的 Orchard 屏蔽池漏洞，理論上可能讓攻擊者在未被偵測的情況下鑄造 ZEC。開發人員表示未發現該漏洞遭利用的證據，但無法提出明確的密碼學證明以排除被利用的可能性。2026 年 7 月的 Ironwood 升級封閉了受影響的資金池，並將資產從漏洞狀態中遷移出來。

空頭部位與監管陰影

鏈上持倉數據顯示，交易者已在押注這波漲勢回落。根據 Lookonchain 的數據，交易者 Garrett Jin 持有約 4,558 萬美元的 ZEC 鏈上空頭部位，目前帳面虧損約 2,260 萬美元。另一名擁有連續 26 次獲利紀錄的交易者近期做空了價值 1,895 萬美元的 ZEC，目前虧損約 444 萬美元。

監管風險使基本面辯論更加複雜。Grayscale 向美國證交會提交的 ZCSH 文件顯示，ZEC 自 2019 年起已從多家交易所下架，包括 Coinbase UK、Bittrex 和 OKX，幣安此前也曾因為隱私考量考慮將該代幣下架。隱私是 Zcash 的核心價值主張，但同樣的特性使其在受監管市場的採用更加困難。

眼前的問題是 ZEC 能否決定性地突破 1,250 美元高點並進入價格發現階段。一筆清算價接近 2,540.28 美元的巨鯨空頭部位正好位於 2,500 美元整數關卡上方，形成潛在的軋空目標。但要達到這一價位需要持續的需求支撐——僅靠軋空行情可能不足以維持漲勢。下行方面，若跌破 740 美元，將削弱 ZEC 正準備展開另一波上攻的論點。

本文僅供參考，不構成投資建議。