Edgen Stock·Dec 09 2025, 06:59主要科技公司正在調整人工智慧硬體的會計規則，延長折舊期限以降低即期成本。此舉正值人工智慧投資的企業債務創歷史新高之際，引發了投資者的擔憂，並與之前的科技泡沫進行了比較。
主要科技公司正在進行重大的會計轉變，延長其人工智慧（AI）資產的折舊年限。這一變化降低了年度營運費用並提高了短期利潤，而與此同時，這些公司正在承擔創紀錄的債務水平，以資助前所未有的人工智慧基礎設施建設。這種做法正受到投資者和經濟學家的審視，他們對財務透明度以及如果人工智慧盈利能力未能達到預期可能帶來的系統性風險表示擔憂。
問題的核心在於折舊的會計原則——即在資產的「使用壽命」內分配其成本的過程。透過延長昂貴人工智慧硬體（例如輝達GPU）的估計壽命，公司每個季度可以報告較低的折舊費用。雖然這提高了短期每股收益，但也引發了關於會計是否反映經濟現實的問題。考慮到人工智慧領域技術淘汰的快速步伐，較短的壽命可能更合適。隨著人工智慧基礎設施的資本支出達到數千億美元，此類會計決策對財務報表和投資者對盈利能力的看法產生重大影響。
延長折舊期限的直接市場影響是企業盈利能力的表面提升。然而，這一策略帶來了重大的未來風險。如果人工智慧硬體的淘汰速度快於延長的折舊期限所考慮的，公司可能被迫進行突然的、大量的減記，從而對未來收益產生負面影響。這種風險因市場高度集中於「七巨頭」股票——蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、輝達和特斯拉——而放大，這些公司現在佔據了標普500指數價值的三分之一以上。這幾家公司的財務報告對市場指數和投資者養老基金具有不成比例的影響。
金融專家對風險的嚴重程度看法不一。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪發出了直接警告，指出人工智慧公司的借貸「應該作為對金融系統和更廣泛經濟日益增長的潛在威脅受到關注」。他強調了與21世紀初網路泡沫破裂的一個關鍵區別：
「今年所有科技公司的發行量……已經超過了Y2K時期。」
贊迪認為，與主要是一次股權事件的網路泡沫破裂不同，當前的人工智慧熱潮主要由債務融資，增加了其系統性損害的潛力。相反，牛津經濟研究院股票策略主管丹尼爾·格羅斯維諾認為風險並非「迫在眉睫」，並指出科技巨頭擁有健康的資產負債表。輝達執行長黃仁勳也駁斥了泡沫擔憂，稱：「從我們的角度來看，我們看到的情況非常不同。」
當前的人工智慧投資週期與網路泡沫有相似之處，當時新基礎設施的大規模資本支出超過了短期收入生成。然而，一個關鍵的區別是主要投資者的市場地位。與20世紀90年代末的投機性新創公司不同，今天的人工智慧領導者是像微軟和Alphabet這樣成熟且盈利能力強的公司。
主要擔憂仍然是投資的巨大規模，預計到2030年將達到7萬億美元，以及用於融資的前所未有的企業債務水平。雖然網路的崩潰對股權投資者來說是痛苦的，但潛在的人工智慧低迷可能會產生更廣泛的後果，由於全球最大公司之間複雜的相互投資和債務義務網絡，有可能影響全球股票和信貸市場。