Edgen Stock·Oct 17 2025, 16:10美國鋁業公司正面臨美國鋁關稅升級帶來的巨大財務壓力，這嚴重影響了其近期財務表現。作為回應，該公司已實施戰略性銷售轉移，並繼續展現出強勁的財務狀況，若關稅條件發生變化，它有望成為一個潛在的價值機會。
美國鋁業公司 (NYSE: AA) 在美國政府對鋁徵收更高關稅後，面臨巨大的財務逆風。美國《232條款》對鋁的關稅從25%提高到50%，於6月4日生效，僅上季度就對美國鋁業的鋁業務調整後EBITDA造成了9500萬美元的影響。鋁業務調整後EBITDA的下降主要是由關稅驅動的，關稅的影響蓋過了價格組合改善和銷量增加帶來的部分抵消。雖然金屬價格下跌和不利的匯率也起到了一定作用，但這些影響在很大程度上被氧化鋁成本的降低所抵消。
為應對關稅升級，自2025年3月以來，美國鋁業已主動將超過10萬公噸原定銷往美國市場的加拿大金屬轉移至非美國客戶。這一戰略轉移，相當於美國季度進口量的約16%，已看到大量產品運往歐洲市場，其中包括4月份運往荷蘭的11800噸和5月份運往意大利的25500噸，這標誌著與歷史水平相比的顯著增長，並凸顯了新貿易走廊的出現。這種轉移強調了該公司為減輕關稅對其加拿大業務的不利影響所做的努力，加拿大業務歷來向美國市場供貨。
對加拿大生產商的財務影響仍然巨大。根據美國鋁業首席執行官William Oplinger的說法，加拿大生產商需要每磅70-75美分（或每噸1540-1650美元）的溢價，以支付美國貨運的關稅成本和運輸費用。儘管2025年中期中西部溢價顯著上升至每磅68美分（1月份為24美分），但仍不足以完全抵消這些增加的成本。關稅還促使美國鋁業暫停了魁北克的所有增長項目，這表明其加拿大業務的長期戰略方針發生了轉變。
美國關稅正在從根本上重塑全球鋁貿易格局，2025年上半年美國原鋁進口下降2%。雖然第一季度交易商在關稅上調前搶先發貨，進口量強勁，但從4月起銷量顯著放緩。這一轉變加劇了全球鋁市場的波動性，鋁期貨交易價格為每噸2557.50美元，反映出市場對未來供應鏈和生產調整的持續不確定性。
儘管面臨即時財務壓力，美國鋁業仍展現出潛在的財務韌性，保持15億美元的強大流動性，並產生約為其資本支出四倍的經營現金流。這種強勁的現金產生能力和保守的資產負債表頭寸為應對當前關稅引起的波動提供了緩衝。
分析師指出，美國鋁業股票以有吸引力的企業價值與EBITDA比率（EV/EBITDA）3.61-3.87進行交易。雖然當前2025年第三季度EBITDA估計至少為5.07億美元，但預測顯示，如果取消關稅，潛在的2026年EBITDA可能達到21.69億至25.28億美元。這種潛在的上行空間激發了分析師的樂觀情緒，一些分析師預測，如果市場條件改善並取消關稅，美國鋁業股票有43%的上漲潛力，目標價為每股45美元。
高盛在其2025年6月報告中，將2025年下半年的鋁價預測上調140美元至每公噸2280美元，理由是市場盈餘小於預期。然而，該銀行預計2026年初價格將下跌，預測2026年平均為2230美元，2027年為2500美元，低於此前預期。這一修正後的展望是基於全球貿易緊張局勢影響不那麼嚴重，導致2025年全球鋁需求增長預測上調至1.8%。反之，預計印度尼西亞新冶煉廠（預計2026年中期投入運營）的強勁生產將導致2026年出現100萬噸的盈餘，這是自2020年以來最大的盈餘。成本通縮，特別是在氧化鋁和能源價格方面，也預計在2026年對鋁價構成下行壓力。
為了進一步鞏固對國內供應鏈完整性的關注，美國鋁業協會於2025年10月提出對某些類型的廢鋁實施全面的出口限制。這些措施，包括立即禁止向北美以外出口廢舊飲料罐（UBCs），旨在為國內使用保留高品質的可回收材料。這一舉措補充了現有的進口關稅，作為振興國內鋁生產和確保北美內部安全、自給自足供應鏈的更廣泛戰略的一部分。這種綜合方法有望為該地區製造業回流創造更強的激勵。
美國鋁業公司和更廣泛的鋁市場的發展軌跡仍然與美國貿易政策密切相關。當前鋁關稅的潛在取消或削減將成為美國鋁業的重大催化劑，推動其股價大幅上漲並改善其財務狀況。相反，這些關稅的持續存在將繼續重塑全球鋁貿易流和供應鏈，要求主要參與者不斷進行戰略調整。需要關注的關鍵因素包括美國未來關於關稅和出口限制的政策決定、全球鋁供需動態，以及美國鋁業等公司在應對這些不斷變化的貿易環境方面的有效性。進口關稅和擬議的出口限制的協調策略表明，長期致力於更在地化和安全的北美金屬生態系統，這可能會對國際廢品市場和全球下游製造商的競爭地位產生連鎖反應。