Edgen Stock·Nov 21 2025, 20:19Bill Ackman警告稱，加密貨幣市場的強制清算正在拖累房利美和房地美的股票，原因在於共同的投資者基礎。與此同時，FHFA指示這兩家住房巨頭考慮將加密貨幣作為抵押貸款儲備，從而產生了複雜的新風險。
監管指令和市場觀察的融合，使美國住房金融巨頭房利美和房地美置於涉及加密貨幣市場的新、複雜風險分析的中心。投資者Bill Ackman公開警告稱，數位資產領域的動盪正因共同投資者基礎的強制清算而對這些政府支持企業（GSEs）的股票造成下行壓力。這一警告發出之際，**聯邦住房金融局（FHFA）**已強制要求GSEs制定將加密貨幣作為抵押貸款儲備潛在資產的提案，這標誌著傳統住房金融與波動性加密貨幣行業之間更深（儘管不確定）的糾纏。
兩個獨立但相關的事件正在塑造這一敘事。首先，潘興廣場資本管理公司的創始人Bill Ackman識別出導致房利美和房地美近期股價下跌的非基本面因素。他認為，一部分投資者同時持有加密貨幣和GSE股票。由於加密貨幣市場的波動引發追加保證金通知和強制拋售，這些投資者被迫清算其他資產，包括其持有的GSE股票，以彌補其頭寸。這產生了蔓延效應，住房巨頭的股價受到完全獨立的、不受監管的資產類別拋售的影響。
其次，在2025年6月25日簽署的指令中，FHFA命令房利美和房地美提交正式提案，考慮將加密貨幣作為其單戶抵押貸款風險評估中的儲備資產。至關重要的是，該指令規定不要求將加密貨幣轉換為美元。這一監管推動迫使這些機構正式評估如何將數位資產直接納入其風險框架。
正如Ackman所強調的，直接影響是為GSE股票引入了新的波動向量。投資者現在必須考慮來自加密貨幣市場的風險，這些風險與美國住房市場的潛在表現無關。這種隱藏的關聯使股東的風險建模複雜化。
長期來看，FHFA的指令可能產生系統性影響。通過正式批准加密貨幣作為抵押貸款承銷的潛在儲備資產，美國住房金融系統將直接暴露於數位資產眾所周知的波動性。儘管FHFA規定GSEs必須考慮“額外的風險緩解措施”和“市場波動調整”，但此類控制的框架尚未定義，這帶來了顯著的不確定性。此舉代表了對加密貨幣的潛在機構性接納，但也標誌著住房市場穩定性和數位貨幣投機性之間的正式聯繫。
Bill Ackman通過指出相關的股東基礎闡明了核心問題。他的分析表明，此次拋售並非反映GSEs的內在價值，而是由外部金融困境驅動的技術性市場現象。
“加密貨幣市場的強制清算正在導致房利美和房地美的股票拋售。這種關聯隱藏在股東基礎中，一些投資者同時持有加密貨幣和這兩家政府支持企業的股票。”
與此同時，FHFA的指令引起了立法者的審查。參議員們對該過程缺乏透明度表示擔憂，質疑該機構如何評估風險和收益，以及在批准房利美和房地美的任何提案之前，它計劃如何收集利益相關者的反饋。
這種情況凸顯了將數位資產整合到傳統金融系統（TradFi）中的成長之痛。一方面，FHFA等監管機構開始探索在高度監管領域採用加密貨幣的途徑。另一方面，像Ackman這樣的市場專家正在指出跨市場蔓延的即時、現實世界後果。房利美和房地美的案例是隨著曾經獨立的加密貨幣和傳統金融世界持續融合而出現的意外風險的關鍵案例研究。儘管Ackman歷來看好GSEs的長期前景，但他最近的警告強調了投資者和監管機構現在必須面對的一個新的、強烈的風險因素。