Edgen Stock·Dec 08 2025, 14:33國際清算銀行（BIS）發出警告，稱黃金和美國股市已進入「泡沫區」，由散戶投資者活動驅動。這標誌著50年來，這兩種資產首次進入相關的「爆炸性」階段，引發了對市場急劇調整的擔憂。
國際清算銀行（BIS）已發出重要警告，指出黃金和美國股市均呈現出泡沫般的特徵，主要由散戶投資者驅動。據國際清算銀行稱，這兩種傳統上不相關的資產同時飆升，在半個世紀以來首次將其推入「爆炸區」。儘管散戶熱情，特別是來自中國的熱情是一個促成因素，但此次上漲的背後是更結構性的力量。其中包括全球各國央行積極購買黃金以實現儲備多元化，以及市場普遍預期美聯儲將放鬆貨幣政策。這引發了專家之間的爭論：市場正在見證一場由散戶驅動的投機泡沫，還是全球資產配置的根本性範式轉變？
國際清算銀行警告的核心是市場行為中的歷史性異常。自9月初以來，黃金價格已上漲約20%，與股票等高風險資產同步上漲。這種行為與黃金作為避險資產的長期作用形成鮮明對比，黃金通常在股票和其他風險資產下跌時升值。國際清算銀行報告強調，這兩種資產類別同時迅速升值，在過去50年中前所未有，將其置於該機構所稱的「爆炸區」。這種同步運動表明，高流動性和投機狂熱等共同因素正在超越傳統的資產類別基本面，增加了系統性風險。
國際清算銀行分析的主要影響是兩種市場都存在「急劇快速調整」的風險。黃金和股票同時下跌將抵消投資者依賴黃金獲得的多元化收益。此類事件可能引發連鎖反應，影響更廣泛的市場穩定性，因為用黃金對沖的投資組合將遭受兩方面的損失。這種現象也對相關資產產生溢出效應，例如白銀，其漲幅甚至更為顯著，盤中觸及每盎司近60美元的歷史新高，年初至今漲幅接近100%。
專家對此事的看法明顯存在分歧。
由國際清算銀行提出的一種觀點認為，這種現象主要是由散戶投資者驅動的投機過度所致。這種觀點認為，市場情緒已脫離經濟基本面，形成了脆弱的泡沫狀條件，極易崩潰。
相反，來自路透社 Breakingviews 和資產管理公司 Sprott 等來源的分析認為，此次上漲是一種理性的「範式轉變」。這一陣營認為，此次飆升是對宏觀經濟和地緣政治強大力量匯合的合理反應。主要論點包括：
- 央行去風險化： 2022年俄羅斯外匯儲備被查封促使新興市場央行戰略性轉向「不受制裁」的資產。官方部門的購買量已連續三年每年超過1000噸。
- 中國投資者避險： 中國的通縮危機，由房地產泡沫破裂引發，估計抹去了18萬億美元的家庭財富，這促使散戶投資者和**中國人民銀行（PBoC）**將黃金作為保值工具。
- 財政主導和貨幣貶值： Sprott 指出，美聯儲近期結束量化緊縮並轉向恢復流動性支持（一種「準量化寬鬆」）是對融資壓力和公共債務上升的反應。這被視為對黃金的結構性利好，因為它推動了針對法定貨幣的「貶值交易」。
當前黃金的市場動態遠遠超出了簡單的價格圖表，預示著全球金融秩序可能正在重新調整。各國央行持續大規模積累黃金，代表著它們正在實質性地努力實現儲備多元化，擺脫美元，挑戰其作為世界主要儲備貨幣的長期地位。這種趨勢因傳統投資組合策略的崩潰而進一步加劇。正如道富環球投資管理公司所指出的，在壓力時期股票和債券之間日益增強的正相關性削弱了經典60/40投資組合的對沖特性，使黃金成為更關鍵的多元化工具。儘管國際清算銀行指出了散戶投機的危險，但數據表明，這是一個多方面的運動，包括各國央行的戰略決策以及面臨嚴重國內經濟動盪的投資者進行的理性資本保護。