美銀策略師Michael Hartnett表示，近期美國債券市場的拋售可能已經結束，國債收益率可能趨向4%而非6%。這一展望預計將提振長久期股票板塊，包括小型股、房地產投資信託基金（REITs）和生物技術，預示著投資流向的潛在轉變，並緩解更廣泛的市場擔憂。

市場概覽

美國股市的投資流向正面臨潛在轉變，因為美國銀行（BofA）著名策略師Michael Hartnett指出美國債券市場正處於一個重要的轉捩點。Hartnett認為，近期美國國債的暴跌可能已經結束，收益率有望穩定在4%左右，而非升至6%。這一修正後的展望，若沒有通膨重燃或勞動力市場嚴重降溫的情況發生，預計將為利率敏感型股票板塊提供利好。

事件詳情

全球債務市場近期經歷了劇烈波動，美國30年期國債收益率一度觸及5%的水平，這是二十多年來未曾持續出現的。這次廣泛的拋售蔓延至國際市場，日本30年期政府債券收益率達到創紀錄的約3.28%，英國30年期金邊債券收益率飆升至近5.75%，為1998年以來的最高水平。法國和德國債務的收益率也徘徊在多年高點附近，反映出發達經濟體面臨日益增長的財政壓力。Hartnett指出，債券收益率的下一步重大變動可能向下，這受到持續的政策干預、聯邦準備理事會（Fed）關於降息的可信度以及美國經濟數據走弱（包括建築支出和房價下跌）的影響。

促成這種情緒的是，掉期交易員現在已完全消化了聯邦準備理事會在2025年9月會議上降息的可能性。這一預期很大程度上源於弱於預期的就業數據，特別是2025年8月的非農就業報告，該報告顯示經濟僅新增了2.2萬個職位，遠低於華爾街約7.5萬的預期。這標誌著勞動力增長連續第四個月放緩，失業率升至四年來的高點4.3%。

市場反應分析

債券收益率的預期下降預計將特別利好“不受歡迎的”長久期股票板塊，例如小型股、房地產投資信託基金（REITs）和生物技術。這些板塊通常在低利率環境下表現良好，因為借貸成本降低，改善了未來的盈利預期，使其估值更具吸引力。標準普爾500指數目前交易於575.18美元左右，儘管近期市場不確定性，仍表現出韌性，但其年初至今的回報率為-2.28%，貝塔係數為1.01，反映了當前的市場波動性。對寬鬆貨幣政策的預期已促使資金從高增長科技股輪動到有望受益於較低借貸成本的板塊，其中小型股和價值股在2025年8月飆升。

更廣泛的背景和影響

Hartnett的分析超越了美國國界，他建議投資者考慮出售英國和歐盟債券，理由是德國和英國債券收益率飆升，分別達到15年和27年來的高點。他還建議出售日本債券，指出很少有人預料到日本債券收益率會超過中國債券收益率，日本30年期政府債券（JGB）收益率已達到17年來的高點。Hartnett預計，除非日本銀行積極收緊政策以恢復信譽，否則日經指數將表現不佳。

在國內，Hartnett指出，在經歷了五年的財政擴張之後，“美國政府衰退”已經開始，這體現在政府和準政府部門的就業增長疲軟以及美國家庭儲蓄率的提高。他警告說，美國“距離衰退只有一個糟糕的就業數據之遙”，並暗示國債收益率可能跌破4%，他認為很少有投資者為此做好準備。

儘管存在這些擔憂，美國銀行的數據顯示，截至9月3日的一周內，主要資產類別普遍出現資金流入。現金以518億美元的流入額領先，其次是債券222億美元，股票176億美元。黃金吸引了65億美元，創下自4月以來的最大單週流入量，而加密貨幣則錄得5億美元。值得注意的趨勢包括五週內流入現金2000億美元，以及自4月以來債券資金持續流入，總計3580億美元。

專家評論

美國銀行的Michael Hartnett闡述了風險資產的“金髮姑娘”情景：

“風險資產最看漲的結果 = 8月就業人數強勁 >15萬人次，國債收益率下降（完全的金髮姑娘情景）。” 相反，他認為“最看跌”的情況是負就業人數加上由於債務違約擔憂導致的收益率上升。這一觀點強調了市場當前在勞動力市場實力和利率走勢之間所處的微妙平衡。

展望未來

市場焦點仍高度關注聯邦準備理事會和即將公佈的經濟指標。2025年9月降息的高概率預計將迎來一個動態轉變時期，股票，特別是成長股、科技公司和小型股，有望迎來潛在的“緩解性反彈”，因為較低的借貸成本預計將提振未來盈利。房地產行業，包括PulteGroup (NYSE: PHM) 和 D.R. Horton (NYSE: DHI) 等房屋建築商，也將從抵押貸款利率下降和買家需求增加中顯著受益。投資者將密切關注進一步的勞動力市場報告和聯邦準備理事會領導層的任何聲明，以獲取有關未來貨幣政策調整的速度和幅度的信號，這將塑造未來幾個月的經濟格局。