Edgen Stock·Oct 12 2025, 21:16一項新民意調查大幅降低了2025年聯邦大麻重新分類的預期，導致包括綠指工業在內的大麻股顯著下跌。
綠指工業（GTBIF）股價在2025年9月3日大幅下跌超過7%，與當天標普500指數0.5%的漲幅形成鮮明對比。此次下跌反映出大麻行業普遍存在的看跌情緒，這源於一項新的行業民意調查，該調查顯示聯邦大麻政策改革的樂觀情緒有所減弱。
該行業下跌的催化劑是Shield Compliance發布的2025年金融服務調查報告。Shield Compliance是一家專門為大麻行業金融機構提供合規管理服務的公司。該調查採訪了88位大麻企業領導人，詢問他們對2025年底前大麻重新分類可能性的看法，這實際上將起到事實上的聯邦合法化作用。
受訪者平均對重新分類的可能性（0到100分制）僅評為34%。儘管業內普遍達成共識，但這種低預期依然存在；97%的參與者表示，重新分類和相關的稅收減免對於他們業務的長期生存能力至少**「有些重要」，其中61%的人認為「極其重要。」**
市場的不利反應根源在於當前大麻聯邦分類的關鍵財務影響。根據IRS法典第280E條，大麻企業被禁止扣除正常的業務費用，這一限制導致其有效聯邦稅率顯著高於傳統公司——據報導，對於像Greenlight Corporation這樣的一些營運商來說，稅率高達50%。
根據美國《管制物質法》，將大麻從附表I藥物重新分類為附表III藥物將消除280E的稅收負擔，為該行業提供 substantial 財政救濟。然而，值得注意的是，重新分類並不能解決普遍存在的另一個問題，即基本銀行服務受限，這迫使許多持有執照的大麻企業主要以現金方式營運。由32個州和地區檢察長組成的跨黨派聯盟最近敦促國會通過一項大麻銀行業法案以解決這一挑戰。
大麻行業歷來對監管猜測敏感，在積極信號（例如前總統唐納德·特朗普在社交媒體上暗示重新分類或拜登政府的早期舉動）出現時會經歷反彈，但當具體政策變化未能實現時又會回落。當前的低迷凸顯了市場對立法延遲的厭倦。
儘管行業普遍存在不確定性，綠指工業第二季度報告顯示出強勁的財務業績，營收達到2.933億美元，環比和同比均有所增長。公司營運現金流為5600萬美元，資產大幅超過負債，債務水平可控。儘管由於競爭和高營運費用導致的價格壓力影響了毛利率（第二季度為49.88%），並導致資產出售淨虧損60萬美元，但公司潛在的財務健康狀況表明其可能被低估，目前交易價格接近其每股賬面價值和每股NAV價值。
然而，宏觀監管環境仍然是影響股價的主導因素。GTBIF和其他多州營運商（MSOs）的股價經歷了顯著波動，過去六個月上漲了59%，這通常是由短暫的改革希望所推動的。Curaleaf（由於強勁的國際銷售額在一年漲幅中領先）和Cresco Labs（被認為被低估）等同行也在這個動盪的環境中發展。
大麻行業，特別是像綠指工業這樣的公司，其前景仍然在很大程度上取決於聯邦政策的演變。儘管預計2025年銷售額將超過500億美元，但包括銀行限制、複雜的州法規、市場整合以及來自成熟的酒精和煙草行業日益激烈的競爭在內的 主要障礙預計將繼續存在。
投資者將密切關注**美國緝毒局（DEA）**的進展，預計該局將在2025年下半年發布關於大麻分類的最終規定。如果沒有有意義的聯邦政策變化，包括重新分類和解決銀行准入問題，大麻公司可能會面臨持續的營運和財務困境，阻礙其增長和盈利能力。投資者情緒預計將保持謹慎，任何反彈在缺乏新的、具體的監管進展的情況下都容易逆轉。