Edgen Stock·Nov 26 2025, 07:54中國銅冶煉廠正面臨加工費的歷史性暴跌，迫使一些冶煉廠接受零費用合同來加工礦石。為應對這種市場失衡，中國有色金屬工業協會正在提議採取措施限制全國龐大的冶煉產能，此舉可能會顯著改變全球銅供應鏈。
全球銅市場正面臨重大範式轉變，銅精礦加工費（礦商向冶煉廠支付的費用）已暴跌至歷史低點。現貨市場加工費（TCs）已轉為負值，近期徘徊在每公噸-43美元左右，迫使冶煉廠實際上需要向礦業公司支付原材料費用。為應對這些嚴峻的條件，據報導，一些中國最大的冶煉廠已與智利的安托法加斯塔（Antofagasta）等礦商達成了定期合同，加工費為每噸0美元，每磅0美分。雖然這對於年度合同來說是歷史最低水平，但對於冶煉廠而言，這被認為比現貨市場普遍存在的負費率更好的結果。
儘管加工費暴跌，中國冶煉廠正通過其他市場因素的組合來彌補損失。主要的抵消因素是精煉銅的高價格。這使得冶煉廠能夠消化加工收入的不足，並在金屬最終銷售中保持盈利。此外，冶煉過程副產品的銷售，最值得注意的是硫酸，提供了另一個重要的收入來源，有助於平衡其運營成本。這種動態表明，冶煉廠的盈利能力正與傳統的加工費脫鉤，並日益依賴於成品金屬價格和副產品銷售。
為直接應對市場失衡，中國有色金屬工業協會公開表示反對“不合理”的負加工費。該協會提議實施嚴格控制，以管理和限制全國銅冶煉產能的擴張。此舉旨在解決冶煉服務供過於求的問題，這是TC/RCs暴跌的主要驅動因素。
銅行業擬議的戰略在中國並非沒有先例。政府此前曾在其鋁行業實施了類似的產能管理舉措。這些措施在控制供應和穩定市場方面被證明是有效的。根據行業數據，中國原鋁冶煉部門目前的產能利用率超過96%，這表明此類監管干預可能產生的長期影響。這一歷史性成功表明，擬議的銅產能上限可以有效實施。
中國銅冶煉產能的潛在限制對全球市場具有重大影響。作為世界上最大的精煉銅生產國，對其產量的任何限制都可能導致全球成品金屬供應趨緊，從而可能導致價格上漲。這一行動代表著向更具地緣經濟戰略的轉變，其中工業政策而非純粹的市場力量決定供應動態。對於礦業公司而言，這可能意味著隨著冶煉成為瓶頸，盈利能力將面臨持續壓力。對於更廣泛的市場而言，這表明中國有意對關鍵工業商品施加更大的控制，這可能會重塑全球銅行業的格局。