Edgen Stock·Dec 01 2025, 05:05全球市場正在處理相互矛盾的訊號，中國製造業意外萎縮，預示經濟疲軟；與此同時，交易員們已將美聯儲為刺激經濟活動而即將降息的高度可能性計入價格。
新的數據顯示，中國11月份製造業意外萎縮，而衍生品市場則預示著美聯儲即將降息的可能性很高，這兩種不利因素正在塑造全球市場情緒。私營的財新中國製造業PMI跌入收縮區間，官方PMI數據也印證了這一趨勢，連續第八個月下降。這些數據表明世界第二大經濟體經濟放緩加劇，同時交易員們已將美聯儲12月份降息25個基點的可能性計入價格，達到87.4%，這為投資者帶來了複雜而不確定的前景。
中國製造業在11月再次出現疲軟跡象。財新中國通用製造業PMI降至49.9，低於分析師預期的50.5，並跌破了區分擴張與收縮的關鍵50點門檻。這標誌著私人調查報告中四個月來的首次收縮。
官方政府數據證實了這一趨勢。官方製造業PMI錄得49.2，較10月份的49.0略有改善，但仍是連續第八個月收縮。據財新創始人姚宇表示，由於國內需求不振，抵消了近期新出口訂單的回升，導致經濟下行趨勢持續。
這種工業疲軟還伴隨著其他掙扎中的經濟指標。今年前十個月固定資產投資下降了1.7%，而零售銷售增長連續第五個月放緩。此外，中國10月份出口同比意外下降1.1%，這是近兩年來首次出現此類下降。
與來自中國的收縮訊號形成鮮明對比的是，市場參與者表現出強烈信念，認為美聯儲將採取行動放鬆貨幣政策。根據芝商所美聯儲觀察工具，交易員們已將美聯儲在12月10日會議上降息25個基點的可能性計入價格，達到87.4%。這種近乎確定的情況反映了市場情緒的重大轉變，12月降息的可能性在幾天前還只有約30%。
這兩個事件的融合給全球市場帶來了挑戰性環境。美聯儲降息通常被視為風險資產的利好催化劑，因為它會降低借貸成本並能刺激投資。然而，預期降息的根本原因——應對全球增長放緩（以中國製造業數據不佳為代表）——從根本上說是利空的。這種動態可能會加劇市場波動，因為投資者權衡刺激希望與衰退擔憂。
潛在的降息也將對貨幣市場產生重大影響，可能會給美元帶來下行壓力。對於中國而言，持續的製造業低迷引發了對其經濟復甦及其作為全球增長驅動力的作用的嚴重擔憂，特別是考慮到2025年淨出口貢獻了其GDP增長的近三分之一。
11月的數據強化了中國疫情後經濟反彈正在減弱的說法。儘管取消了限制，但復甦一直不平衡，國內需求疲軟未能推動持續擴張。零售銷售和固定資產投資的放緩凸顯了內部經濟動力的缺乏。全球經濟現在面臨一個情景，即其主要增長引擎之一正在熄火，而世界上最具影響力的中央銀行正準備干預以支撐可能正在減弱的前景。