Edgen Stock·Dec 10 2025, 06:12德意志銀行分析師預計，聯準會2026年的下一步政策行動很可能是升息，這與當前市場對持續寬鬆的預期直接相反。這一預測基於歷史模式：在非衰退時期快速降息會導致經濟重新加速，從而迫使政策逆轉。
儘管金融市場已為聯準會即將降息做好準備，但德意志銀行的分析卻提出了一個重要的反敘事，表明該央行2026年的下一步行動可能是升息。這一預測基於歷史先例，即在非衰退時期快速放鬆貨幣政策最終會刺激經濟重新加速，迫使政策制定者逆轉方向並收緊政策。這一展望挑戰了普遍的市場共識，並為2026年的資產估值帶來了關鍵的風險因素。
德意志銀行的策略師發布警告稱，聯準會當前的寬鬆週期可能矛盾地為未來的升息奠定基礎。他們的分析解構了歷史貨幣政策週期，指出市場經歷了數十年來最快的降息階段之一，卻沒有伴隨經濟衰退。根據這一歷史模型，這種激進的寬鬆政策往往會重新點燃經濟活動和通脹壓力。反過來，這常常迫使中央銀行放棄寬鬆立場，轉而採取緊縮政策以維持價格穩定。
這種觀點不同於市場短期關注的焦點。普遍的預期是，**聯邦公開市場委員會（FOMC）**將實施“鷹派降息”——將利率下調25個基點至3.5%至3.75%的範圍，同時暗示謹慎的前景和未來進一步降息的更高門檻。
德意志銀行的長期預測與市場的短期預期之間的分歧，為投資者創造了一個不穩定的環境。包括股票在內的風險資產近幾週因預期持續寬鬆週期和較低的借貸成本而上漲。根據CME FedWatch Tool，交易員們正在以89%的可能性消化12月會議降息的預期。
正如歷史分析所表明的那樣，2026年的政策逆轉將破壞此次反彈的基本前提。這可能會導致所有資產類別的風險重新定價，可能提振美元，提高債券收益率，並對股票施加下行壓力。這種脫節凸顯了市場日益增長的脆弱性，該市場嚴重依賴鴿派貨幣政策的持續。
分析師將FOMC描述為“近期記憶中最分裂的委員會”。這種內部分歧是當前政策環境的一個關鍵特徵。
“鮑威爾主席正面臨近期記憶中最分裂的委員會，”美國銀行經濟學家Aditya Bhave寫道。“因此，我們認為他將在新聞發布會上試圖在預期的降息與鷹派立場之間取得平衡。”
這種分歧源於相互衝突的經濟信號。一些官員指出勞動力市場疲軟，失業率升至4.4%，以此作為寬鬆政策的理由。另一些官員則關注持續的通脹和有彈性的勞動力需求，由一份**職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）**報告顯示767萬個職位空缺所證實，以此反對進一步降息。
這種情緒並非美國獨有。在歐洲，**歐洲央行（ECB）**董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾最近表示，歐洲央行的下一步行動也可能是升息而非降息，這為政策轉向的風險增添了全球維度。
當前局勢凸顯了全球貨幣政策高度不確定的時期。聯準會正應對複雜的局面，必須在失業率上升的風險與通脹重新加速的威脅之間取得平衡。缺乏清晰、一致的數據——部分原因是近期政府數據發布延遲——使得聯準會的決策過程更加不透明和充滿爭議。
儘管市場專注於潛在降息帶來的短期緩解，但德意志銀行的分析提醒人們注意歷史模式。如果美國經濟因當前的寬鬆政策而重新加速，聯準會可能被迫在2026年採取鷹派轉向，而市場似乎對此情景 largely unprepare。